安信证券-润邦股份-002483-Q3业绩大幅增长，装备景气度向上-201027

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■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现总营收27.65亿元，同比上涨126.05%，归母安信证券净利润1.45亿元，同比增长150.14%，扣非归母净利润1.15亿元，同比增长187.07%。

单三季润邦股份度公司实现营收11.58亿元，较去年同期增长146.16%，归母净利润7205.57万元，同比增长441.61%，扣非归母净利润6373.16万元，同比增长275.35%。

■中油环保产能逐步扩大，危废业绩未来002483可期。

中油环保拥有较为完善的危废处理工艺和产能优势，公司在危废处置领域拥有较大的竞争优势，同时根据公司公告，中油环保目前具备危废及医废处置能力超27万吨/年（其中，危废焚烧14.3万吨/年、综合Q3业绩大幅增长处置8.75万吨/年、医废处置4.0万吨/年），在建项目预计新增处置能力4万吨/年（其中，危废焚烧2.5万吨/年、综合处置1.5万吨/年）。

公司上半年已完装备景气度向上成3个建设项目，与此同时，中油环保辽宁抚顺项目已完成项目建设，目前正积极推进项目取证的相关工作。

随着产能逐步释放，公司安信证券危废板块未来业绩有望持续提升。

■污泥润邦股份处理业务技术优势凸显，行业潜力巨大。

公司目前通过子公司绿威环保逐渐步入环002483保领域并开展污泥处理业务。

目前，绿威环保已经掌握“污泥Q3业绩大幅增长资源化焚烧技术”、“污泥资源化利用技术”等多项污泥处理核心技术，并拥有多项专利。

根据中报，公司污泥处理产能约为100万吨/年，居于业内装备景气度向上领先位置。

根据中报，公司目前正在推进污泥耦合发电示范项目2个、独立污泥处置项目1个，建成后预计新增安信证券产能规模为82万吨/年。

上半年公司污泥处理领域获营收3406.6万元，同比增长4润邦股份.3%。

此外，公司7月公告拟收购廊坊泛华所持有的勤录科公司不低于55%股权，切入污油泥002483处理领域。

随着污泥处理重视程度不断增长及一系列政策和监管，公司在污泥领域布局有Q3业绩大幅增长望进一步扩张。

■净利率提升装备景气度向上，装备业务增长趋势明显。

公安信证券司2020年前三季度主营业务毛利率20.5%（-4.78pct），净利率4.03%（+1.17pct）。

润邦股份经营活动现金流量净额1.8亿元，环比持续改善。

同时，润邦海洋风电基础桩订单充足，根据公告，今年公司海上风电装备业务发展势头良好，特别是海上风电基础桩业务，目前公司具备为市场每年提供20万吨海上002483风电基础桩的产能规模。

随着Q3业绩大幅增长新一轮基建投资热潮启动，公司装备业务有望持续获益。

■投资建议：公司作为高端装备行业龙头企业，随装备景气度向上着扩大环保领域的布局，重点发展危废领域项目，公司业绩有望增长。

预计公司2020-2022年EPS分别为0.29、0.38安信证券、0.46，对应市盈率分别为23.5倍、17.7倍和14.7倍。

买入-A润邦股份投资评级。

■风险提示：业务整合风险、项002483目进度不及预期、市场竞争加剧。