兴业证券-欧普康视-300595-暑期刚性需求进一步释放，三季度业绩加速提升-201027

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事件：（1）2020前三季度，公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润6.07、2.78兴业证券、2.55亿元，分别同比增长25.07%、20.99%、26.54%。

（2）2020Q3，公司分别实现营业收入、欧普康视归母净利润、扣非后归母净利润3.10、1.50、1.44亿元，分别同比增长39.12%、32.68%、38.63%。

公司三季度营收、业绩加速增长，我们认为公司业绩驱动力300595主要来源于：1）从角膜塑形镜业务来看，角膜塑形镜渗透率+近视率提升带来行业自然增长，三季度正值暑期刚性需求得以进一步释放。

此外，公司作为国内厂商，疫情期间发货速度显著优于海外品牌，或借此机暑期刚性需求进一步释放遇得以进一步扩大市场份额。

2）从配套产品来看，2019年公司获硬镜护理液注册证，今年产能逐渐落地，自产护理液提升营收的同时三季度业绩加速提升丰厚利润。

盈利能力来看，公司规模优势持续显现，利润率稳中有升：202兴业证券0前三季度公司实现毛利率80.50%，同比提升0.51个百分点，实现净利率46.98%，同比提升0.99个百分点，其中销售费率同比下降0.72个百分点，管理费率同比下降1.07个百分点。

公司经营性净现金流和账面资金持续保持稳定增长的欧普康视态势，赛道的优质进一步体现，为持续拓展眼视光产业链建立基础。

运营情300595况来看，2020前三季度公司存货周转率基本与去年持平，存货周转率进一步下滑，主要由于收购子公司向产业链下游拓展所致。

公司继续精益布局短中长期发展，1）设立基金布暑期刚性需求进一步释放局高端眼科及终端，持续对外投资向产业链下游拓展。

①与中投中财、合肥高新兴泰产业基金签订投资协议，投资2亿元布局高端眼科和眼视光项目、眼科终端项目；②投资昆明视康眼科、苏州康视等产业链下三季度业绩加速提升游公司。

2）核心主业产能扩充，滴眼液产品加紧布局：1）在镜片生产方面，已向日本厂商定制一条全自动生产线，预兴业证券计21年上半年交付投产。

欧普康视同时新采购了一套美国生产设备。

2）300595护理产品生产方面，截止20H1公司扩充现有生产能力的基建工作已基本完成。

3）在药品生产设施方面，滴眼液生产车间的基建工作已进入尾声，即将进入质量暑期刚性需求进一步释放体系验收阶段。

盈利预测与评级：公司所处细分行业赛道优质成长空间大，在行业内具备竞争优势，且在核心三季度业绩加速提升主业高增长的同时扩容视光全产业链。

我兴业证券们看好公司的短中长期发展，预计2020-2022年净利润分别为3.72、5.14、7.08亿元，EPS分别为0.61、0.85、1.17元，对应2020年10月26日收盘价的PE为103.0、74.7、54.2倍。

维持给予公司欧普康视“审慎增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、近视矫正竞300595品上市、投资收益不及预期等。