平安证券-以岭药业-002603-疫情推动主要产品快速增长，公司业绩增速超预期-201027

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投资要点事项：公司发布2020年三季度报，前三季度，实现收入64.47亿元（+48.31%）；归属于上市公司股东的净利润10.16亿元（+76.74%）；扣非净利润9.82亿平安证券元（+81.95%）。

公以岭药业司增速超预期。

三季度单季，公司实现收入19002603.60亿元（+43.84%）；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元（+151.25%）；扣非净利润2.90亿元（+160.77%）。

平安观点：公司主要产疫情推动主要产品快速增长品连花清瘟或维持快速增长：公司业绩快速增长，我们认为主要原因或为连花清瘟维持快速增长带来。

根据草根公司业绩增速超预期调研及公司半年报连花清瘟的增长情况，我们预计前三季度连花清瘟的增速或将突破100%。

连花清瘟对病毒性流感病毒具有杀灭作用，且平安证券对SARS有抑制作用。

一季度疫以岭药业情的爆发，推动了连花清瘟的快速增长。

我们认为，通过此次疫情，连花清瘟在医生和居民中的口碑提升，对其长期需求的增长002603有积极影响。

考虑疫情期间连花清瘟需求量的提升，我们认为目前渠道库疫情推动主要产品快速增长存数量较少，公司进入补库存的阶段。

叠加其知名度公司业绩增速超预期的提升，明天连花清瘟或将维持高速增长。

我平安证券国疫情被有效控制，公司心脑血管类产品或实现加速增长：公司心脑血管类产品主要在医院端销售，上半年受疫情的影响，收入增速为5.27%。

我们认为，随着疫情得以岭药业以有效控制，前三季度其实现加速增长。

2019年度心血管疾病口服中成药销售收入排名中，分别排名第2名、第5名和002603第10名。

我疫情推动主要产品快速增长们认为，公司心脑血管类产品未来将继续维持稳定增长。

维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础公司业绩增速超预期，在抗病毒领域市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。

考虑疫情对平安证券公司产品销售的促进作用，我们维持公司2020-2022年的盈利预测，预计EPS分别为0.93元、1.13元、1.36元，维持“推荐”评级。

风险提以岭药业示：1、行业政策调整的风险。

医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出002603台，有可能对公司业绩造成影响。

2、药疫情推动主要产品快速增长品降价的风险。

药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的公司业绩增速超预期执行，将会影响医药公司业绩。

3、原材料平安证券价格波动的风险。

公司主要产品为中成药，原料来自各地中以岭药业药材，中药材价格易受到天气、地域等影响，导致公司成本波动。