兴业证券-九州通-600998-收入稳健增长，爱美客为利润端带来增量-201027

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投资要点近日，九州通医药集团股份有限公司发布兴业证券了2020年三季报。

报告期内，公司实现营业收入803.2亿元，同比增长9.46%；实现归母净利润21.41亿元，同比增长110.23%；九州通实现扣非归母净利润12.52亿元，同比增长45.12%；实现经营现金流净额-13.62亿元，同比增长49.77%。

盈利预测：公司作为国内民营龙头流通企业，不拘泥于传统批发业务模式，在原有批发业务基础上提供附加服务，同时积极拓展新业务，包括互联网医疗、出口业务和冷600998链业务等。

未来在传统业务保持稳定增长的基础收入稳健增长上，新业务可提供新的增长点。

我们调整盈利预测，预计20爱美客为利润端带来增量20-2022年的EPS分别为1.70，1.74和2.11元，2020年10月26日对应的估值分别为10.6，10.4和8.6倍，继续维持“审慎增持”评级。

风险提兴业证券示：政策波动影响；公共卫生事件影响;医院回款较慢；新业务拓展不及预期。