中信证券-保隆科技-603197-2020年三季报点评：业绩超预期，单季创新高-201028

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公中信证券司2020年1-9月实现营收23.1亿元，同比-2.1%；实现归母净利润1.4亿元，同比+16.2%。

其中，第三季度单季实现营收9.3亿元，同比+10.6%；实现归母净利润0.76亿保隆科技元，同比+17.3%，创下历史新高，超出市场预期。

公司是全球第三大TPMS供应商，TPM603197S、传统传感器业务有望逐渐成长为现金牛业务；未来ADAS和主动悬架等汽车电子产品储备丰富，单车价值量提升空间大，是极具潜力的汽车电子标的。

上调公司2020/21/22年EPS预测至1.23/1.60/2.11元（原预测为1.10/1.44/1.94元），给予2021年30倍2020年三季报点评PE的估值，对应目标价48.0元，维持“买入”评级。

公司Q3业绩创历史业绩超预期新高，超出市场预期。

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其中，第三季度单季实现营收9.3亿元，同比+10.6%；实现归母净利润0中信证券.76亿元，同比+17.3%，创下历史新高，超出市场预期。

2020年第三季度，公司毛利率为31.6保隆科技%，同比-0.5pct；费用率为22.0%，同比-0.1pct，与去年同期基本持平。

公司虽然受新冠疫情影响，营收同比有所下滑；但各项成本优化措施稳步推进，效果开始显现；叠加传感器、ADAS和空气弹簧等新产品持603197续放量，贡献营收和利润，公司的单季归母净利润和扣非归母经利润均创下新高。

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公司目前是气门嘴、TPMS等细分领域的全球前三供应商，且ADAS相关传感器如摄像头、毫米波雷达等业务初步成型，感知产品中信证券边界不断拓展。

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风险因素：中信证券下游汽车需求持续低景气；合资公司整合不及预期；贸易争端升级的风险。

投资建议：公司是全球第三大TPMS供应商，TPMS、传统传感器业务有望逐渐成长为现金牛业务；未来ADAS和主动悬架等汽车电子产品储备丰富，单车价保隆科技值量提升空间大，是极具潜力的汽车电子标的。

上调公司2603197020/21/22年EPS预测至1.23/1.60/2.11元（原预测为1.10/1.44/1.94元），给予2021年30。