中泰证券-资金面周观察：股市流动性走弱，两融融资下降-201027

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市场资金面周观察金融市场流动性：受缴税因素的影响，本周资金面边际收敛，资金成本普遍上行，银行发行1年期存单价格继续上行至中泰证券3.15%，突破9月末高点，表明银行普遍缺负债，且股份制、大行存单收益率上行更为明显，这或许同大行承担地方政府债配置压力相关，预期随着地方政府债发行尾声，银行负债端压力逐步减小，债券市场方面，周一公布三季度经济数据，GDP低于市场预期，但是逐季恢复趋势不改，预期四季度经济继续回暖，但是恢复斜率继续走低，长债市场并未受到短期资金面的影响，随着四季度社融逐步进入顶部区间，叠加银行负债压力趋于缓和，预期债券市场迎来阶段性的交易机会，全周来看，10Y国债下行2BP至3.2%。

期限利差方面，10-1Y国债利差变资金面周观察化不大，收窄1bp至51bp。

股票市场流动性：本周股市流动性股市流动性走弱回落。

具体来说，资金流入两融融资下降方面，新发基金（股票+混合）398亿（前值437亿）。

资金流出方面，融资余额流出43亿（中泰证券前值244亿），产业资本净减持34亿（前值45亿），IPO发行103亿（前值187亿），北上资金累计净流出140亿（前值111亿）。

值得关注的是本周公布了私募的最新持仓数据，截至2020年9月，证券投资类私募基金管理家数8844家，管理规模3.18资金面周观察万亿，占整个私募基金比例36.1%与21.0%，管理规模较8月上升1.0%，管理家数较8月增加0.3%。

海外市场股市流动性走弱：本周美元兑人民币中间价均值为6.68，9月均值为6.81，8月均值为6.93。

CFETS人民币汇率指数10月23日收于95.44，上周为96.08，9两融融资下降月平均为94.02，8月平均为92.51。

美债方面，本周长期收益率较上期有所下降，短期收益率中泰证券与上期基本持平。

风险提示：资金面周观察政策监管超预期的风险。

本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整股市流动性走弱，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。