东方证券-鼎龙股份-300054-28nmCMP抛光垫已获得订单，Q4有望迎来快速增长-201028

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事件：公东方证券司发布三季报。

核心观点公司前三鼎龙股份季度季度营收12.54亿，yoy+57.5%，归母净利润2.4亿，yoy+36.1%，公司业绩快速增长主要因为：1）北海绩迅收入并表；2）深圳超俊原股东业绩承诺补偿增加了公司净利润。

公司前三季度毛利率为32.6%，同比下降4.9pct,其中第三季度300054毛利率为35.2%，同比增长1.1pct，环比增长2.1pct，公司第三季度盈利能力明显改善。

28nmCMP抛光垫已获得订单：公司是国内领先的CMP抛光垫厂商，能提供应用于成熟制程的DH3000/DH3010/DH3002和应用于先进制程的DH3201/DH3410产品，28nmCMP抛光垫已获得订单并不断在丰富自己的产品。

公司28nmCMP抛光垫全制程测试进展顺利，部分制程已获得订单，Q4有望迎来快速增长公司CMP抛光垫业务有望在Q4迎来快速增长。

先进制程（≤14nm）产品研发快速推进，针对先进制程领域开发的东方证券DH5XXX系列产品已成功进入客户验证阶段。

需求端，国内晶圆厂包括长江存储、武汉新芯、中芯国鼎龙股份际、合肥长鑫等产能快速释放，抛光垫需求旺盛，而且半导体产业链国产化需求紧迫，公司CMP抛光垫业务前景十分广阔，有望成为公司未来主要的营收增长点。

清洗液验证工作持续推进，耐高300054温PI生产线稳定运营：公司CMP清洗液产品已进入三家验证，其中DZ381在两家客户验证，其中一家客户反馈良好，如进展顺利，将于年底前获得材料验证结果。

千吨级清洗液量产工程化项目已开始规28nmCMP抛光垫已获得订单划，有望在2021年Q1达到预期生产能力。

公司耐高温PI生产线Q2投入Q4有望迎来快速增长运营，该生产线为国内首条超洁净柔性AMOLED用PI浆料量产线。

目前产线稳定运行，并且自动化生产程度不断提升以及生产效率不断东方证券改善。

公司透明PI材料研发鼎龙股份进展顺利，目前正在进行中试生产阶段。

财务预测与投资建议我们预测公司30005420-22年每股收益分别为0.34/0.43/0.58元（原预测20-21年0.39/0.43元，我们下调了打印机耗材营收增速），根据可比公司20年59倍估值，对应目标价为20.06元，维持买入评级。

风险提示打印耗材行业竞争持28nmCMP抛光垫已获得订单续恶化、CMP订单进展不及预期、新材料研发不及预期。