中信证券-宝信软件-600845-重大事项点评：拟收购马钢旗下信息化公司，行业整合实现业务拓展-201030

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公司近期公告拟中信证券通过以发行A股普通股及支付现金相结合的方式购买马鞍山钢铁旗下的飞马智科信息技术股份有限公司75.73%股权。

本次重组完成后，飞马智科将成为宝信软件的控股宝信软件子公司。

宝信软件有望能够实现产业横向整合，充分发挥与飞马智科的协同600845效应，扩大公司经营业务的覆盖区域。

拟收购马鞍山钢重大事项点评铁旗下信息技术公司飞马智科，交易价格待定。

宝信软件拟通过以发行A股及支付现金相结合的方式购买交拟收购马钢旗下信息化公司易对方马钢集团、马钢投资、基石基金、苏盐基金、北京四方持有的飞马智科信息技术股份有限公司的75.73%股权，发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。

其中：向马钢集团、马钢投资、基石基金通过发行股份方式支付对价；行业整合实现业务拓展向苏盐基金发行股份支付对价比例为30%，剩余70%为现金方式支付；向北京四方以现金方式支付。

本中信证券次交易完成后，飞马智科将成为宝信软件的控股子公司。

标的公司为行业优质资产，具宝信软件有较强的盈利能力。

标的公司飞马智科专注于提供系统集成及工程服务、系统运行维护服务、技术咨询服务、通讯服务、云服务等信息化系统解决方案，具有600845较强的研发能力和技术创新能力。

当前拥有多项发明专利、实重大事项点评用新型专利证书，上百项软件著作权，同时还拥有信息系统集成及服务、安徽省安全技术防范行业等多项资质。

标的公司目前客户以生产流程制造业的生产制造企业为主，例如马钢股份等拟收购马钢旗下信息化公司，同时跨行业开拓水务市政、公共资源、移动通信、智慧城市等领域的新客户，结合各类客户的实际需求，向客户提供标准式和定制式的解决方案。

同时行业整合实现业务拓展公司通过了MaturityLevel3ofCMMI-DEVVersion1.3中国质量认证中心的认证，目前已经形成了良好的市场口碑与品牌知名度。

标的公司盈利能力优秀，2018/中信证券2019/2020H1营收分别为4.49/6.30/2.68亿元，扣非归母净利润分别为3284/5268/2591万元。

钢铁数字化转型龙头经验优势显宝信软件著，带动行业整合。

飞马智科作为马600845鞍山钢铁旗下信息化企业，赛道与宝信软件定位基本类似。

当前在宝钢整合钢铁企重大事项点评业如武汉钢铁、重庆钢铁、马鞍山钢铁等公司股份的同时，宝信软件同步展开钢铁信息化领域企业整合。

我们认为宝信的数字化转型经验将会对飞马智科产拟收购马钢旗下信息化公司生赋能。

宝钢+宝信模式的成行业整合实现业务拓展功案例使得市场对钢铁企业数字化转型的难度有所低估。

如果宝信未来能够依托自身龙头地位，进行供给端整合，对行业整体竞争格局优化将产生积极中信证券作用。

风险因素：交易落地不确定性；信息化业务拓展不及预期；收购完成后整合及业务协同不及预期；商誉宝信软件减值风险等。

投资建议：本次交易完成后，公司的业务结构、经营状况、资产质量有望得到进一步的优化，双方将600845充分借助各自优势，实现良好的业务协同，在业务发展上实现突破。

我们认为本次交易有望提高上市公司在软件领域的持续盈利能力，维持2020/2021/2022年归母净利润预测13.20/15.87/19.28亿元，对应EPS预测分别为1.14/1.重大事项点评37/1.67元，维持“买入”评级。