中泰证券-《第十四个五年规划和二〇三五年远景目标》点评：安全大于经济效率，侧重核心技术创新-201030

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投资要点事件：2020年10月26日至29日，中国共产党第十九届中央委员会中泰证券第五次全体会议在北京举行。

会《第十四个五年规划和二三五年远景目标》点评议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议》。

点评：1）会议提出“基本实现社会主义现代化”是到2035年新的远景目标，“十四五”是我国实现第一安全大于经济效率个百年目标后，全面开启社会主义现代化建设的新起点，十四五规划作为进入新时代的第一个五年计划，尤为重要。

公报强调坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，由此可见内循环发展格局下，十四五规划注重安全而非效率，发挥制侧重核心技术创新度政策红利意在供给端突破核心技术的局限。

2）十四五规划将围绕“淡化经济总量目标，追求高质量发展，注重安全”这中泰证券一主线。

在传统增长动能枯竭以及国际形势日益复杂的时代背景下《第十四个五年规划和二三五年远景目标》点评挖掘新的增长动能，实现高质量发展是我国迫切需解决的问题之一，其次经过40年总量增长后区域间发展不平衡不协调的问题也将是十四五规划要解决的重难点之一。

新冠疫情后为防安全大于经济效率范黑天鹅事件带来重大系统性风险，安全是十四五规划的重中之重，从国家安全出发，受制于人的关键技术领域如芯片以及国防军工或将享受较大政策红利；从公共卫生安全来看，生物安全国家战略定位高，生物技术、创新药研发或持续发力；从绿色发展来看，新能源产业链技术创新加速，行业发展或将进入快车道。

3）未来五年在构建“双循环”战略侧重核心技术创新下，十四五规划政策或在供给端发力。

从供给端看，我国中泰证券关键技术与国际竞品较大差距，在资本市场改革带来的高风险偏好下，反而代表着未来巨大的技术进步和渗透率提升空间。

“六个新”作为“十四五”时期的经济社会发展主要目标，科技创新、新基建、社会保障及资本市场改革仍为主旋律，与此同时丰富人民精神文化生活；合理配置能源资源；改善居民收入分配结构；新冠疫《第十四个五年规划和二三五年远景目标》点评情后，提升国家治理效能，不断健全重大风险体制机制，增强突发公共事件应急能力也是“十四五”时期的重中之重。

我们认为明年3月至6月或将是“六个新”逐步通过各个部委紧迫出台安全大于经济效率的重要窗口期。

高质量发侧重核心技术创新展、医疗、扶贫等，以及涉及到国家重大发展战略的行业，如一带一路和创新科技，或依然是“十四五”规划中的重中之重。

4）投资建议：中泰证券新一代信息技术、新能源产业链以及生物技术或受政策倾斜，迎来新一轮投资机会。

从国家安全角度看，时代硬科技或为十四五政策重点扶持产业，未来5-10年或将实现关键技术突破，新一代信息技术涵盖以芯片、安可、《第十四个五年规划和二三五年远景目标》点评军工信息化等细分领域或迎国产替代中长期发展机会。

与此同时，“十四五”是推动能源转型和绿色发展的重要窗口期，也是陆上风电和光伏发电全面实安全大于经济效率现无补贴平价上网的关键时期，新能源产业链技术创新加速，行业发展或进入快车道。

其中建议关注及把握光伏、储能及新能源汽车的应用侧重核心技术创新等子行业投资机遇。

此外，新冠疫情暴露出我国的疫情防控存在一中泰证券定漏洞，生物安全作为2020年上升至国家安全战略的领域或大力受政策倾斜。

因此新冠疫苗、《第十四个五年规划和二三五年远景目标》点评创新药产业链等生物技术或获长足发展。

风险安全大于经济效率提示：国内大循环、国内国际双循环政策落地不及预期，国内宏观经济超预期下行，资本市场制度改革力度不及预期。