中泰证券-中国太保-601601-2020年3季报点评：投资收益良好，通过产品，费用和时点积极备战2021年开门红-201030

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事件：太保10月30中泰证券日披露2020年3季报，前3季度寿险代理人渠道新单同比下降26.9%至254亿元，财险保费增长大幅优于同业，同比增加15%至1156亿元。

前3季度集团归母净利润下降14.3%至196.5亿元，归母净资产较年初增加13.6%至2027.5亿元，集团年化总投资和净投资收益率分别为5.5%和4.6%?3季度寿险推出长期医疗险对冲疫情对代理人队伍的影响太保寿Q3单季度个险渠道新单同比下降25%至63亿元，降幅较中报的27.5%收窄2.5pt，基本体现了由于疫情基中国太保础管理无法实施和没有收入导致的代理人流失情况。

8月末太保推出“安享百万”医疗险，成为首家推出长期医疗险的大型寿险公司，安享百万的缴费期和保障期均为15年，由于其保证续保的特性，产品销售效果较好，同时该款产品价值率计算方法参照长期险，我们预估其价值率可以达到40%-50%，高于去年同期推出的鑫享福，因此判断三季度新业务价值降幅较中报略有收窄；?3季度增配权益资产，投资收益良好太保寿和太保财Q3单季度净利润分别为43.8和5.8亿元，同比下降18.5%和36.8%，其中寿险公司受折现率影响在3季度多计提54亿元准备金，财险则在费用和高基数压力下利润略有承压；太保集团积极配置长久期地601601方政府债，有效收窄资产负债久期缺口，并在3季度加配1.54%的权益资产，太保前3季度综合投资收益约为5.8%，处于上市公司前列，总投资收益率较中报提升20Bp至5.5%。

如果加回2019年度108.7亿元分红并扣除GDR融资的19.9亿美投资收益良好元，太保。