天风证券-博雅生物-300294-预计疫情影响导致业绩短期下滑，看好公司长远发展-201101

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前三季度收入同比-5.39%，扣非后归母净利润同比-27.88%公司发布2020天风证券年三季报，前三季度实现收入19.89亿元，同比-5.39%，归母净利润2.24亿元，同比-29.69%，扣非后归母净利润2.17亿元，同比-27.88%。

单三季度实现收入6.61亿元，同比-9.0博雅生物3%，归母净利润0.63亿元，同比-40.38%，扣非后归母净利润0.64亿元，同比-36.59%。

公司经营性现金流净额为4.82亿元，同比+283002949.23%。

预计疫情影响公司业绩短期下滑，随着公司业务恢复及采浆的恢复预计疫情影响导致业绩短期下滑，未来公司业绩有望保持稳健增长。

前三季度公司毛利率为54.85%，同比-5.82个pp，期间费用率为40.19%，同比-1看好公司长远发展.29个pp。

其中：销售费天风证券用率为31.32%，同比-1.18个pp，管理费用率为5.99%，同比-0.26个pp，财务费用率为0.45%，同比-0.1个pp。

净利率为11.84%，同比-3博雅生物.91个pp。

研发300294费用率为2.43%，同比+0.26个pp。

根据中检院批签发数据，前三季度白蛋白批签发70.8万件，同比+15%，静预计疫情影响导致业绩短期下滑丙53.0万件，同比+28%，狂免57.2万件，同比+9%，纤原12.9万件，同比-53%，静丙批签发快速增长，白蛋白、狂免稳健增长，预计纤原库存较为充足，批签发有所下滑。

控股股东变更为华润控股，有望促进双方共同发展公司控股股东高特佳集团与华润控股于2020年9月30日签订关于转让公司控制权的《投资框看好公司长远发展架协议》，协议生效后控股股东将由高特佳集团变更为华润医药控股，华润医药将持有公司30.00%股份，拥有40.97%表决权，华润医药控股将成为公司控股股东，中国华润将成为公司实际控制人，国务院国资委将成为公司最终实际控制人。

交易有望发挥华润医药控股和公司在天风证券医药大健康领域的协同效应，促进双方共同发展。

为进一步推进公司向博雅（广东）采购原料血浆事项，高特佳前海优享（有限合伙）、王海蛟、博雅（广东）与公司于2020年10月18日签订了《委托管理经博雅生物营框架协议》，拟委托博雅生物监督博雅（广东）的日常生产、经营、管理。

协议的实施有利于进一步推进《原料血浆供应框架协议300294》的正常履行，促进珍贵血浆资源合理利用，提升公司综合竞争力。

看好公司未来发展，维持“买入”评级我们看好公司的长期发展，预计2020-2022年公司归预计疫情影响导致业绩短期下滑母净利润为4.58/5.40/6.39亿元，对于EPS分别为1.06/1.25/1.48元/股，维持“买入”评级。

风险提示：耗看好公司长远发展材降价风险、新产品研发不及预期、装机量不及预期，海外拓展速度不及预期，竞争加大导致利润空间下降等。