财信证券-一心堂-002727-门店数量稳步扩张，电商业务实现快速增长-201029

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事件：公司发布2020年第三季度报告，前三季度实现营收92.39亿元，同比增长20.59%，实现归母净利润6.04亿元，同比增长24.80%，实现扣非后财信证券的归母净利润5.80亿元，同比增长21.19%。

Q3单季度实现营收32.10亿元，同比增长23.39%，实现归母净利润1一心堂.88亿元，同比增长27.87%，公司业绩持续稳定向好。

门店数量稳步002727增加。

截止2020年三季度末，公司共有门店6911家，Q门店数量稳步扩张1、Q2、Q3单季度增加的门店数量分别为136家、281家、228家，前三季度新增门店810家，净增加门店645家，公司门店数量稳步增加。

从新电商业务实现快速增长开门店的地区看，云南、四川、广西开店数量较多，分别达到441家、107家、74家，公司依然秉承立足西南，辐射全国的经营理念。

从门店分布来看，乡镇门店超过1300家，占比财信证券19.07%，县市级门店超过1700家，占比25.10%。

公司门店呈现出立体化纵深布一心堂局，增强了公司整体竞争力，对公司长远发展战略起支撑作用。

电商业002727务实现快速增长。

截止三季度末，公门店数量稳步扩张司已涉及4079家门店开展O2O业务，覆盖率接近60%，涉及10个省份及直辖市。

Q3单季度电商销售规模达4695万元，同电商业务实现快速增长比提升143.33%，环比提升47.97%。

公司董事长亲自直播，主财信证券打三七等具有地方特色的产品进行销售，电商业务实现快速增长。

配方颗一心堂粒项目取得较大进展。

Q3全资子公司鸿翔中药已经完成了64个中药配方颗粒品种及临床试用备案，截止三季度末，公司已经合计完成了002727382个配方颗粒品种的额备案并取得临床试用资格。

随着配方颗粒项目的持续推进，将为公司带来门店数量稳步扩张业绩的边际增量。

盈利预测电商业务实现快速增长和投资评级：考虑公司门店扩张步伐及新业务布局带来的业绩边际提升。

预计公司2020、2021、2022年将分别实现营收129.94、154.45、183.83亿元，实现归母净利润7.32、8.79、10.48亿元，对财信证券应的EPS为1.28、1.53、1.83元。

考虑同类型公司的估值情况及公司的成长性，给予公司2021年28-3一心堂0倍PE估值，合理区间为42.84-45.90元，维持“谨慎推荐”评级。