西部证券-赣锋锂业-002460-2020年三季报点评：业绩符合预期，布局电池业务新增长-201101

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事件：赣锋锂业发布2020年三季报，公司2020年前三季度实现营业收入38.93亿元，同比下降西部证券7.54%；归属上市公司股东净利润为3.30亿元，同比+0.40%；扣非后归属上市公司股东的净利润为2.67亿元，同比下降54.34%。

Q3业绩符合预期赣锋锂业，电池业务表现抢眼。

公司2020年Q3实现营业收入15.06亿元，同比增长8.50%；归属上市公司股东的净利润为1.74亿元，同比增长420024601.32%。

根据SMM数据，2020年Q3锂盐价格跌至底部，电池级碳酸锂均价为4万元2020年三季报点评/吨，同比下降42%，影响公司三季度收入和利润。

公司Q3净利润正增长部分来源于持有Pilbara股票股价回升，带来一定投资收益，部分因为电池板业绩符合预期块产能释放、销售增长，其中TWS电池表现突出，日出货量达10-12万只。

锂布局电池业务新增长产业链一体化整合逐步推进。

一方面公司对MineraExar持股比例提高至5西部证券1%，推进其旗下盐湖项目建设，获取优质锂资源。

另一方面全资孙公司惠州赣锋拟以不超过30亿元自由资金投资高赣锋锂业端聚合物锂电池研发及生产基地项目，以加快电池板块布局，推动锂产业链结构升级。

氢氧化002460锂优势持续增强，原材料成本下行。

公司核心竞争产品为海外电池级氢氧化锂，产能已位居全球首位，且已进入全球一线电池2020年三季报点评供应商及汽车OEM厂商供应链。

另外，MtMarion锂精矿2020年上半年平均售价环比下降20%，预期产能业绩符合预期优势叠加成本下行将给公司带来较大业绩提升。

投资建议：我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为54、86、90亿元，归母净利润分别为6.3、11.6、13.6亿元，对布局电池业务新增长应PE分别为129、70、60倍，公司未来业绩将有望随着产能释放和海外需求回暖持续提升，看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。

风险提示：锂市场需求西部证券下滑，汇率波动风险。