光大证券-苏宁易购-002024-2020年三季报点评：业绩符合预告，推进门店结构优化-201031

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1-光大证券3Q2020营收同减10.02%,归母净利润同减95.4%1-3Q2020实现营业收入1808.62亿元，同比减少10.02%;实现归母净利润5.47亿元，折合成全面摊薄EPS为0.06元，同比减少95.40%;实现扣非归母净利润-10.09亿元，上年同期为-41.52亿元，公司业绩符合前期发布的业绩预告。

单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入624.38亿元，同比减少4.58%;实现归母净利润7.14亿元，折合成苏宁易购全面摊薄EPS为0.08元，同比减少92.69%;实现扣非归母净利润-2.64亿元，.上年同期为-9.62亿元。

综合毛利率上升0.35个百分点,期间费用率下降0.68个百分点1-3Q2020公司综合毛利率为15.07%，同比上升0020240.35个百分点。

1-3Q2020公司2020年三季报点评期间费用率为15.76%，同比下降0.68个百分点，其中，销售/管s理/财务/研发费用率分别为11.58%/1.8696/1.349/0.98%,同比分别变化-0.68/-0.12/0.34/-0.22个百分点。

推进门店结业绩符合预告构优化,线下聚焦运营效率提升报告期内公司继续推进门]店结构优化,3C专业店及苏宁易购直营店均有较多闭店，截至报告期末公司各类自营门店共2697家。

聚焦低线市场推进门店结构优化的零售云加盟店成长迅速，报告期末已达到6588家。

对于线下光大证券门店公司聚焦运营效率提升,通过广]店直播、苏小团等社交营销方式提升运营效率，此外家乐福到家业务也有较好成长，3Q家乐福到家业务订单量环比增长10%。

线上方面，报告期内公司实现线上平台商品交易规模2025.52亿元(含税),同增18.15%，其中开放平台商品交易规模82苏宁易购0.66亿元(含税),同增56.83%。

维持盈利预测,维持“增持”评级我们维持对公司20202022年EPS分别为0.01/0.00202401/0.03元的预测。

公司持续推进全渠道零售布局，控费2020年三季报点评能力有所改善，维持“增持”评级。

风险提示--线城市地产景气度下降，居民消费需求增速未达预业绩符合预告期，经营性现金流不稳定。