兴业证券-新城控股-601155-新城控股三季报点评：业绩稳健增长，拿地保持积极-201101

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事件：新城控股公布2020年三季度报告，前三季度营业收入700.91亿元，同比增长137.11%；实现归母净利润47.36亿元，同比兴业证券增长26.91%；实现加权平均净资产收益率为12.04%，同比下降0.18%。

第三季度实现营业收入323.54亿元，同比增长1新城控股58.80%，实现归母净利润15.32亿元，同比增加34.50%。

点评：业绩稳健增长，利润率601155有所下降。

前三季度营业收入700.91亿元，同比增长137.11%；实现归母净利润47.36亿元，同比增长26.新城控股三季报点评91%；综合毛利率为24.02%，较去年同期下降了12.57个百分点；归母净利润率为6.76%,同比下降了5.9个百分点。

第三季度实现营业收入323.54亿元，同比增长158.80业绩稳健增长%，实现归母净利润15.32亿元，同比增加34.50%；综合毛利率为21.7%，同比下降了13.7个百分点；归母净利润率为7.32%，同比下降了4.1个百分点。

销售拿地保持积极逐步回暖，拿地保持积极。

前三季度，累计实现合同销售面积兴业证券1508.2万方，同比下降12.5%（上半年，同比下降16.39%）；实现合同销售金额1630.47亿元，同比下降17.5%（上半年，同比下降20.34%）；销售均价10811.1元/平方米，同比下降8.7%。

公司1-9月累新城控股计拿地金额781亿元，拿地总建面2584万方，拿地均价3023元/平方米，拿地金额占销售金额比重为47.9%，去年全年此比例为24.6%。

杠杆水平健康，601155财务结构稳健。

截至三季新城控股三季报点评度末，公司的净负债率仅为42.5%，处于行业内较低水平，剔除合同负债的资产负债率为64.1%，现金短债比为2.07。

业绩稳健增长吾悦广场出租率恢复。

截至三季度末，吾悦广场的出租率恢复至96.58%，前三季度的租金收入达到拿地保持积极34.36亿元，同比增长了23%。

投资建议：新城控股业绩稳健兴业证券增长，净负债率大幅下降，商业快速发展。

我们预计2020-2021年EPS分别为6.74元、7.88元，按照2020年10月30日收盘价新城控股，对应的PE分别为4.8倍和4.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：地产销售不及预期，货币601155政策持续收紧。