天风证券-国新文化-600636-非经损益带动净利大幅增长，战略投资华晟经世布局职教赛道-201102

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20Q1-3收天风证券入4.22亿同比减51.82%；归母净利0.84亿同比增589.39%，扣非后归母净利0.54亿同比增33.6%。

10月30日，国新文化公布2020年第三季度报告，归母净利大幅增国新文化长主要系（i）本期文化教育版块营业收入较上年同期增长；（ii）公司开展降本增效专项工作，取得较好效果；（iii）两家化工子公司处置收益；（iv）上期含股份支付事项对所得税费用的影响。

本期非经常性损益约0.30亿，其中非流600636动资产处置损益0.25亿。

收入减少主要系化工资产置出合并范围减小，化工营业收入减少（20非经损益带动净利大幅增长20年3月，常熟新材料100%股权及新材料销售100%股权转让完成工商变更登记）。

全资子公司奥威亚20Q1-3营收2.19亿同比增5.2%战略投资华晟经世布局职教赛道，净利润8368.63万，同比增144.3%，主要系部分所得税额影响。

分季度看，20Q1收入0.85亿同比减69.39%；归母净利0.18亿元，同比增长1645.15%；20Q2收入1.17亿元同比减57.97%；归母净利天风证券0.15亿元，同比增长194.01%；20Q3收入2.19亿元同比减31.11%；归母净利0.52亿元，同比增长78.19%。

投资北京华晟经世，布局职业教育领域同时，公司公告，拟以现金2.9亿收购北京华晟经世国新文化信息技术有限公司27%股权，华晟经世全部股东权益价值11.18亿，国新文化拟按照10.8亿元估值出资2.9亿受让原股东27%股权。

华晟经世承诺2020-22年审计税后净利润不低于6006367000万、16000万、27000万元。

维持盈利预测，给予非经损益带动净利大幅增长买入评级。

公司将继续紧紧围绕教育信息化2.0战略投资华晟经世布局职教赛道行动计划的目标任务和教育信息化发展趋势，全面实施“三三六战略”。

本次战略投资华晟经天风证券世公司战略发展需要，有利于进一步做大文化教育主业，实现现有教育信息化业务和职业教育的协同发展。

我们预计公司20-22年EPS国新文化分别为0.56元、0.68元、0.81元，PE分别为26x、21x、18x。

风险提示：拿单不及预期，核心高管流失，市场竞争激600636烈，华晟经世业绩不及预期。