东兴证券-彩讯股份-300634-公司全年业绩有望维持稳定，持续研发投入有望打开新发展空间-201102

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事件：2020年10月27日，公司发布2020年东兴证券三季度报告：公司第三季度实现营收2.02亿元，同比增长15.02%；实现归母净利润0.27亿元，同比减少20.79%；扣非归母净利润0.24亿元，同比减少16.54%。

公司前三季度实现营收5.25亿元，同比彩讯股份增长5.77%；实现归母净利润0.87亿元，同比减少2.79%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比减少3.46%。

营业收入稳300634步回升，全年业绩有望维持稳定。

据公司2020年三季报，公司三季度实现营收2.02亿元，同公司全年业绩有望维持稳定比增长15.02%。

上半年受疫情影响，公司销售及建设进度都有所延缓，从三季度营收业绩来看，随着疫情得到有效防控，公司经营情况逐步恢复稳态，全年持续研发投入有望打开新发展空间有望保持营业收入正增长。

公司业绩及现金流季节性明显，项目多在下半年验收回款，今年受疫情影响项目建设及验收进度慢于往年，且公司前三季度依然保持较高的研发投入，因此前三季度净利润有所下滑，随着第四季度项目验收及回东兴证券款，全年业绩有望维持稳定。

打造“双中台”产品技术体系，布局重点领彩讯股份域持续研发投入迭代升级。

公司多年来持续围绕协同办公、邮件系统、智慧渠道、云迁移和云运300634维等重点领域持续保持稳定的研发投入，搭建起双中台体系以及成熟的产品设计和创新体系，其中IT中台已经形成230+开发模块、120+开发组件，高效支撑100+并行项目实施；运营中台已经形成100+模板、200+用户标签，高效支持200+次营销活动/月。

目前公司客户已涵盖金融、能源、交通、政府等多个领域，随着公司产品技术持续升公司全年业绩有望维持稳定级及客户服务能力提升，未来有望进一步打开发展空间。

2020年9月，公司认购安华金和6.02%股权，安华金和是专注于数据库安全产品和服务的提供商，公司旨在加强双方在业务和战略上的协同关系，进一步持续研发投入有望打开新发展空间拓展安全渠道方向的业务布局。

行业迎来信息化东兴证券、数字化转型趋势，公司深耕垂直行业把握发展机遇。

近几年国家大力推进信息化建设，越来越多的传统行业着手布局信息化，对企业信息化和数字化转型解决方案的需彩讯股份求将会不断增加，行业信息化技术也会愈加成熟。

公司敏锐地抓住电信、金融、能源、交通、政府等300634行业互联网转型的机会，加大在优势领域的研发投入，纵向深挖电信行业新技术带来的市场机会的同时，也利用公司在电信行业积累的平台、资源以及服务能力，横向拓展复制到新的行业和客户；同时，公司也将抓住5G等新技术带来的行业机遇，加大研发投入，积极探索5G消息等新型应用，助力各行业大中型企业实现产业互联网转型。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.34、1.51和1.80亿元，对应EPS分别为0.34、0.3公司全年业绩有望维持稳定8和0.45元。

当前股价对应2020-持续研发投入有望打开新发展空间2022年PE值分别为72.41、64.34和53.95倍。

看好公司在信息化及数字东兴证券化趋势下的发展空间，维持“推荐”评级。

风险提示：数字化建设不及预期，相关产品技术研发不及预期，业务拓展不及彩讯股份预期。