国信证券-保利地产-600048-2020年三季报点评：销售表现强势，投资力度加强-201103

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营收、净利稳步增长2020前三季度公司实现营业收入国信证券1174.0亿元，同比增长5.0%；实现归母净利润132.0亿元，同比增长2.9%。

其中保利地产，第三季度实现营业收入437.3亿元，同比增长7.5%；归母净利润30.8亿元，同比增长7.0%。

三季度销售表现强劲2026000480年前三季度公司实现销售额3673.8亿元，同比增长5.9%；销售面积2444.1万平方米，同比增长6.6%。

其中，第三季度实现销售额1428.4亿元，同比增长51.7%；实现销2020年三季报点评售面积951.8万平方米，同比增长44.8%，表现强劲。

负债结构合理，偿债能力较强截至2020三季度末，公司总资产11479亿元，净资产2532亿元，资产销售表现强势负债率为77.9%，剔除预收账款后的资产负债率65.6%，净负债率（含永续债）70.9%。

公司货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.91倍，短期偿债投资力度加强能力较强。

投资力度加强，开发节奏稳健2020年前三季度，公司新拓展项目88个，新增计容土储面积1982万平方米，同比增长32.8%，总拓展成本13国信证券14亿元，同比增长31.9%。

前三季度，新开工面积3839万平方米，同比增长4.4%，竣工面积2203万平方米，同比增保利地产长27.9%。

截至三季度末，公司共有在建拟建项目714个，在建面积14021万平方米，待开发面积7075万平600048方米。

公司底蕴深厚，维持“买入”评级公司作为央企龙头，管控2020年三季报点评优势明显、底蕴深厚。

我们预计公司2020、2销售表现强势021年EPS为2.69、3.07元，对应PE为5.7X、5.0X，维持“买入”评级。

风险公司销售、结算不达预期，或因市投资力度加强场再度升温引发房地产调控预期。