国盛证券-信维通信-300136-持续重视研发投入，长期成长逻辑不变-201103

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事件：2020年前三季度，公司实现营业收入43.40亿元，较上年同期增长21.41%；归母净利润7.46亿元，较上年国盛证券同期下降9.91%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7.03亿元，较上年同期下降5.36%。

单三季度实现营业收入17.83亿元，比去年同期增长10.04%；单三季度实现归母净利润4.17亿元，同比下滑信维通信9.16%。

前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟，公司的收入、净利润受到一定300136的影响。

四季度随着持续重视研发投入大客户新机拉货高峰的到来，公司产能基本将满负荷运行，公司长期成长逻辑不变。

公司持续重视研发投入，保持领先长期成长逻辑不变优势。

公司2020年前三季度整体研发投入占营业收入比重为8.9国盛证券6%。

公司积极把握产品创新周期，信维通信不断提升竞争力，为客户创造价值。

持续、稳定的研发投入，不仅稳固了公司行业领先优势和地位，也300136能不断提高公司面对多变宏观环境的抗风险能力，为公司未来持续快速发展奠定了坚实基础。

无线充电业务持续放量，5G天线价量持续重视研发投入齐升。

信维通信为无线充电主要供应商，不断加快无线充电产品在大客户的开拓，下游应用从手机端拓展至TWS耳机、手表等各类智能终端，从接收端拓展至发射端，同时信维通信在无线充电领域从长期成长逻辑不变材料到模组端进行全产业链布局，拥有多年研究、提供无线充电技术的经验，作为全球主要无线充电的供应商也将充分受益。

5G基站+5国盛证券G手机天线市场得益于MIMO致使天线数量增加的同时，集成度同步提高，迎来量价齐升。

LCP目前已经向部分国外客户供货，国信维通信内用户也在积极接洽，预计会逐步放量。

射频前端布局逐渐完善，进一步拓展对国内、外主流品牌300136终端厂商的突破。

信维通信在现有5G天线业务基础之上，向SAW持续重视研发投入、TC-SAW和BAW等方向延伸，截至2020年三季度末，公司共申请专利1,453件。

2020年Q3公司新增申请专利88件，其中5G长期成长逻辑不变天线30件，LCP专利6件，UWB专利4件，BAW专利11件，SAW专利6件等。

公司不断国盛证券加强研发投入，提升自身的核心竞争力，以更好地满足客户需求，进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。

5G时代对EMI/EMC等信维通信小件需求增加。

5G时代由于高频高速的通信需求以及手机功能模块的增加，智能手机对其内部的电磁屏300136蔽需求也产生了更高的要求，因此对EMC/EMI的需求增加。

公司在BTB连接器方面加大扩产，不断切入新的客户，实现了中国供应商对国内、外主流品牌终端厂商的突破，技术水平达到持续重视研发投入国际领先。

盈利预测与投长期成长逻辑不变资建议。

我们预计公司2020国盛证券E/2021E/2022E实现营业收入70.34/98.47/128.01亿元，同比增长37.0%/40.0%/30%，可实现归母净利润为13.31/19.26/25.93亿元，同比增长30.5%/44.7%/34.6%，目前股价对应PE为35.0/24.2/17.9x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需信维通信求不及预期，行业竞争加剧。