天风期货-棉花周报：棉价或迎来季节性回调，关注仓单注册速度-201102

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国内：1）新疆棉采摘进度近9成，加工近4成，检验进度越26%；2）郑棉仓单快速流出，按目前每周约2.1万吨注销速度，估计陈棉仓单在1月天风期货交割前将基本全流出；3）郑棉基差走强、月差走强；4）目前内外棉价差维持在2000元/吨附近，成交以美棉及西非棉为主；5）下游棉纱下跌，利润转差，前期订单维持，新增订单减少；6）替代品：粘胶短纤价格继续上涨，涤纶短纤价格回落。

外盘：1）中国及巴基斯坦签约美棉数量增加；2）美国加工进度落后，可做仓单比例下降；3棉花周报）美国AWP价格超过贷款基准价，无LDP补贴；4）印度CCI继续上调销售价格，累计销售19/20年度棉花102万吨。

宏观：1）欧洲疫情二次爆发，多地再次封城；2）11月3日美国大选，需棉价或迎来季节性回调关注，但考虑疫情影响，选举结果可能延迟。

观点：上游籽棉收购加工成本逐渐固化、下游进入秋冬订单尾声、春夏订单尚未完关注仓单注册速度全启动。

棉价或迎来季节性回调，但由于基差偏强，棉价回调深度将由新棉天风期货仓单注册量决定。

短期宏观风险或大于基本面棉花周报风险。

策略：花纱价差在6500以上，可关注利用棉纱期棉价或迎来季节性回调货套保纺纱利润机会。