东吴证券-通信行业2020三季报综述：Q3通信业绩增速较好，IDC和光模块表现亮眼，行业整体估值较低，配置价值越发凸显-201103

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三季度通信行业走势整体弱于大盘，估值处于历史低位，配置价值凸显：截止11月2日，2020年通信行业指数下滑7.18%，其中Q3季度通信行业指数下降7.71%，沪深300上升8.00%，通信行业整体走势东吴证券弱于沪深300指数15.70%。

11月2日通信行业整体TTMPE为38.94倍，相比今年6月估值高点下降13倍，当前估值水平仅超过过去十年内32.43%的区间，考虑到通信全行业业绩仍在快速提升，我们认通信行业2020三季报综述为未来通信行业估值有望修复，当下配置价值较高。

Q3营收和扣非归母净利润同比和环比均有改善，下游应用场景成熟将带动未来业绩进一步提升：2020Q3单季度通信（申万）行业实现营收1819.49亿元，同比上升10.60%，相比Q2（6.58%）提升4.02pp；实现扣非归母净利润56.66亿元Q3通信业绩增速较好，同比上升38.85%。

横向IDC和光模块表现亮眼比较来看，Q3单季度通信行业归母净利润增速在28个行业中排名第11名，表现较好。

我们认为，当前新基建政策带动下游5G和数据中心的快速建设，行业整体估值较低通信全行业受益，预计未来5G成熟后带动应用兴起，通信行业业绩将实现进一步增长。

细分板块分化明显，IDC和光模配置价值越发凸显块表现亮眼，预计5G建设成熟后，云计算、物联网、车联网、高清视频等板块业绩将进一步发力：2020年Q3单季度通信行业所有细分板块中，IDC和光模块两细分赛道的公司业绩增长最快，归母净利润的同比增速分别为176.13%和63.77%。

IDC和光模块实现业绩快速增长的主要原因是5G加速推进和数据中心数量增长东吴证券较快。

我通信行业2020三季报综述们认为，未来通信行业细分板块中，一方面，IDC和光模块等板块的业绩确定性较强，营收和归母净利润仍将持续提升；另一方面，随着5G建设完善和下游应用场景的不断成熟，物联网、车联网、高清视频等应用场景将迎来业绩的快速增长期。

投资建议：建议重点关注Q3通信业绩增速较好两条主线：1）以新基建为代表的IDC、光模块领域，相关公司有望受益于流量爆发景气度持续提升；2）以物联网、车联网、高清视频为代表的具备长期成长空间的5G应用领域。

建议关注的标的：IDC：数据港、宝信软件、佳力图、沙钢股份、奥飞数据、杭钢股份等；光模块：天孚通信、博创科技、新易盛、中际旭创、华工科技等；高清视频：淳中科技；主设备：中兴通讯；云计算：网宿科技、优刻得；物/车联网：移远通信、广和通IDC和光模块表现亮眼、中科创达等。

风险提示：中美摩擦带来的供应体系风险；下半年设备行业整体估值较低商去库存风险；行业竞争加剧风险。