兴业证券-A股策略周报：持久战，布局2021年复苏主线-201108

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我们在2020年度策略《拥抱权益时代》，“四重奏”奠定对20兴业证券20年市场基本基调。

节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，看好市场，上证综指实现20%涨幅，创A股策略周报业板指完成50%涨幅。

7月初《降低斜率，拉长时间》、“持久战”等提示市场持久战进入震荡期。

美国大选基本布局2021年复苏主线尘埃落定，短期扰动因素消除，市场回归基本面逻辑。

国内而言，经济持续加速恢复，从局部补库存向全面补库存演变，从疫情后的投资、制造、必需型消费恢复向服务型、高端化兴业证券消费等全面恢复转变。

海外而言，A股策略周报短期受到疫情复发影响，经济复苏斜率下降，但复苏的大趋势未变。

同时，关注美国新总统上台后可能的刺激计划给全球经济持久战复苏注入新动力。

展望A股，外部不确定性降低，提振市场风险偏好，把握交易布局期，沿着经济复苏主线，寻找布局2021年复苏主线2021年的投资主逻辑链条。

主线1：全球经兴业证券济复苏，美国有望出台刺激计划，关注出口链条机会。

美国大选基本尘埃落A股策略周报定，疫后财政刺激将成为政策重心。

经济政策方面，拜登主张大规模基建刺激经济计划，缩小贫富差距和社会分配不公现象，持久战逆转为企业和富人减税的政策方向，货币政策可能不会过快收紧。

产业政策方面，拜登偏好扶持新能源、科技布局2021年复苏主线、教育等领域，但反对大型科技企业垄断，倾向于维持对金融企业的分业监管。

①是可能出台的财政刺激计划，②是疫情后的经济复苏本能，③部分投兴业证券资者预期的中美进出口关税调整可能性。

A股策略周报这将使得出口链条迎来较好的修复机会。

主要关注相关行业，如化工、电气持久战机械设备、家电、轻工、汽车、纺织服装等。

主线2：经济正在逐步转向全面补库存，关注“疫布局2021年复苏主线情受损”方向。

2020年由于疫情影响，2020年经济复苏主线沿着基建、地产、制造业、进兴业证券出口，消费整体复苏8成左右，相关板块机会也随着景气复苏而逐步改善。

整体而言，2020年投资者拥抱以医药等为代表的“疫情”受益的景气A股策略周报方向。

但对于类似金融、航空、演艺、酒店、医疗服务、医美等疫情受损的方向，则相持久战对有所回避。

但随着经济进入全面复苏，2021年经济基本进入布局2021年复苏主线常态化，我们认为投资者可以重点关注2020年“受损”方向，有可能在2021年提升投资者预期，基本面出现较大改善。

中兴业证券长期看，“双循环”、“十四五”与中长期规划，科技与消费是主线。

我们认为未来经济A股策略周报发展主线和机会可以围绕着①激发内部消费，特别是以要素市场化改革中的“土地要素市场化”、“户籍制度改革”等释放来自于农村居民的消费潜力。

②数字经济作为新的要素，其与居民消费相互结合，5G融合等相关，以8亿多网民为基础的内循环有望成为中长期中国经济增长的持久战动力源。

③我们正处在从投资驱动转布局2021年复苏主线向创新驱动，科技竞争“卡脖子”领域，如半导体、软件设计、高端设备等方面是另一个确定性方向。

风险提示：关注三大攻坚战之“兴业证券防范化解重大风险”可能的窗口期。

如《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》、深改组通过的《健全上市公司退市机制实施方案》、2A股策略周报020年底所有分级基金完成转型等阶段性对市场情绪和风险偏好产生的冲击。