华西证券-非银行业周报：靴子落地，腾飞在即-201108

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报告摘要:本周两市日均成华西证券交额8128亿元，环比增加11.40%；换手率2.52%，较上周2.30%换手率略有上升。

北上资金净流入214亿元，较前一周的83亿元净流出转向，非银行业周报本周四北上资金净流入110亿元。

两市两融余额15400.77亿元，环比增长0.92%，较去年日均水平（91靴子落地16.45亿元）上涨68.93%。

本周美国选情逐渐明朗，蚂蚁集团上市暂缓，两大“靴子落地”已腾飞在即然带来北上资金回流，市场风险偏好有望提升。

券商观点：券商：板块整华西证券体市净率2.02倍，市场情绪回暖有助于短期板块行情。

资非银行业周报本市场改革深化，证券行业迎来战略机遇期。

全面实行注册制、靴子落地完善基础制度、长期资金入市、多层次资本市场重塑并承接相应产业的融资需求有望在十四五期间落地。

中长期板块仍将延续此轮上涨主线――打造航母腾飞在即级券商的三个路径：①现有龙头扩张（中金、中信、华泰、国泰君安）。

②借势突围――借力银行企业客户资源、探索混业经营的兴业、中银、招商；借力互联华西证券网的东方财富；受益于地区绿色通道政策的长江证券。

③有同业并购预期的国金非银行业周报证券。

保险观点：保险股股价从2016年底开始与10年期国债收益靴子落地率高度拟合，保险股走势往往提前反应长债收益率走低或者走高的预期。

经济复苏是支持利率上行的腾飞在即重要支柱，从2020年5月份开始名义GDP回暖，内需恢复，低利率脆弱可破。

长端国债收益率上行趋势或可维持，保险投资华西证券端再投资收益率提升。

保险行业在2020年维持在0.6-1.1倍的PEV，二季度行业非银行业周报估值触底反弹，但目前仍在低估值区间。

主要有两条投资主线：高弹性纯寿险标的、高安全边靴子落地际保险集团――纯寿险公司中受益标的为新华保险、其次中国人寿；保险集团中受益标的为中国平安、其次中国太保。

风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险、A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及腾飞在即预期、利率超预期下行风险。