山西证券-家电行业月报：行业继续回暖，看好四季度表现-201105

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前三季国内家山西证券电零售累计规模在5820亿元，同比下降8%，下降趋势是在明显收窄，其中7、8、9月份规模同比变化分别为-2.2%、4.3%、-0.5%，增速整体在逐步恢复。

从行业三季报来看，家电前三季营收增长率为-3.3%，其中单三季度收入增速+13家电行业月报%；前三季归母净利润增速同比-15.4%，排第20位，单季归母净利润增速+16.8%，排第17位，行业环比明显改善。

上市家电企业行业继续回暖业绩好于行业整体，行业集中度进一步提升。

单三季度行业毛利率为23%看好四季度表现，较去年同期下降2.3个百分点，目前来看行业毛利率依旧存在压力，但已经连续两个季度触底回升。

山西证券行业动态空调：9月，空调产销分别为1035.4万台和1019.5万台，同比变化分别为4.7%和5%。

从销售分布来看，空调出口354万台家电行业月报，内销665.6万台，同比分别变动+16.5%和-0.2%。

企业库存1行业继续回暖621.4万台。

1-9月，空调产量11157万台，同比-6.9%；销量11121.3万台，同比-8.2%；出口看好四季度表现销售4771.3万台，同比-3.2%；内销6350.1万台，同比下降11.6%。

空调前三季度均价仍同比下滑，随行业格局调整及空调新能效实施山西证券，均价有望回升。

洗衣机：9月，洗衣机产销分别为640.3万台和641.1万台，同比分别变化+5.5%和+家电行业月报7.6%。

从销售分布来看，洗衣机出行业继续回暖口206万台，同比+15%；内销435.2万台，同比+4.5%。

线下洗衣机方面除了洗烘一体机销售额同比提升5.5%，其余品类份额同看好四季度表现比均呈现下滑。

1-9月，洗衣机产出4303万台，同比-10.7%；销量4315.6万台，同比-10.8%；内销2947.3万台，山西证券同比变动-9.5%；出口1368.5万台，同比-13.2%。

冰家电行业月报箱：9月，冰箱产销分别为828万台和822.6万台，同比分别变动为56%和28%。

行业继续回暖从销售分布来看，冰箱出口437万台，同比+57%；内销386万台，同比+5.6%。

冰看好四季度表现箱线下市场零售额为51亿元，同比增长1.9%。

零售量137万台，同比下降3.7%山西证券，线下冰箱市场的高端化趋势仍将持续。

出口方面，受益于疫情下消费者对于食品储存的需求，海外供货受阻，部分订单转移家电行业月报至国内，国内厂商明显受益。

1-9月，冰箱产量为6017万台，同比+3%；销量6036万台，同比+3.3%；出口3011万台，同比+14.1行业继续回暖%；内销3025.3万台，下降5.6%。

彩电：9月，彩电产销分别为1485万台和1476万台，分别同比变动+4.9看好四季度表现%和+5.1%。

出口1山西证券026台，同比变动+16%；海外库存快速消化，外销同比大幅提升。

内销4家电行业月报50万台，同比变动-13.3%。

目前上游面板成本增行业继续回暖长，导致品牌上调终端零售价，带动整体市场均价上调，传导至终端使得需求延时。

从出货端来看，由于电商节以及双旦的加持，预计四季度国内市场电看好四季度表现视机出货量将得到恢复。

1-9月行业产量11040万台，同比山西证券+2.4%；销量10823.4万台，同比+1.3%；出口7500万台，同比+7.2%；内销3324万台，同比下降9.8%。

投资建议国内市家电行业月报场，线上渠道景气度持续，随着原材料价格上涨、行业格局肃清及新能效落地，线上价格一探再探的局面基本得到扭转，整体白电量价会持续温和复苏，后续可以持续关注白电龙头在渠道变革上的表现。

前期受新冠肺炎影响，资金优先支行业继续回暖持新开工项目，随着社会生活逐渐恢复正常，推后的竣工逐步恢复。

地产新房及二手房的交易回暖叠加前期被压制的消费情绪，看好四季度表现对地产后周期产业有正向的促进作用，厨电零售端需求改善正在逐步落地。

上半年疫情受益的小家电板块增速虽略有放缓，但整体业绩增速仍好于行山西证券业平均。

外销市场，受海外新冠疫情持续蔓延的影响，居家电行业月报家时间延长导致，家庭清洁消费类产品需求旺盛，但海外家电供给能力受损，国内家电企业订单出现明显转移，国内家电企业外销同比大幅提升。

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风险提示1）海外疫情反复；看好四季度表现2）产品升级缓慢；3）消费需求不振4）地产调控政策风险。