东亚期货-铜周报-211105

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观点宏观上看，Taper落地，非农数据超预期，全球PMI下行。

但微观上冷料不足、进口偏低、冶炼受限电与检修干扰，导致全球库存低位下行。

LME价差与结构显示，海外现货紧缺程度更甚。

预计国内炼厂四季度将加大出口，库存有望维持低位，为铜价提供有力支撑。

总体来说，铜市进入复杂化阶段，短期缺乏真实驱动。