中泰证券-广联达-002410-发布限制性股票激励计划，数字建筑龙头成长值得期待-201110

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投资要点投资事件：11月9日，公司发布《2020年限制性股票中泰证券激励计划（草案）》，拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。

发布限制性股票激励计划绑定管理团队和核心骨干人员，较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人广联达才的重视和诚意。

11月9日，公司发布《2020年限制性股票激励计划（草002410案）》，拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额118,460.4348万股的0.5279%(625.3万份)的股票期权和限制性股票。

其中，股权激励计划拟向激励对象授予123.50万份股票期权，行权价格为55.39元/股；限制性股票激励计划拟向激励对象授予5发布限制性股票激励计划01.80万股限制性股票，授予价格为34.91元/股。

激励计划拟授予的激励对象总人数为496人，包括公司管理团队数字建筑龙头成长值得期待和核心骨干人员。

公司表示，传统以市价作为行权价授予员工的期权计划屡屡因股价原因失败，或满足行权条件的收益也低于预期，为了达到稳定和激励核心团队的效果，保障股权激励计划的有效性，在综合考虑后，选择以常规定价的75%作为行权价格定价方法；限制性股票方面，公司表示当前软件技术人才大多数为青年群体，支付能力有限，股权中泰证券激励出资过高将会对激励对象造成一定压力。

此外高管减持比例及其他规定致使高管较难广联达及时变现持有股票。

资002410金压力可能导致部分激励对象放弃激励资格，影响激励效果。

因此，采用回购均价的50%进行发布限制性股票激励计划授予更适合公司及激励对象的现状。

较低的期权行权和限制性股票授予价格体现公司对人数字建筑龙头成长值得期待才的重视和诚意。

业绩目标彰中泰证券显发展信心。

公司本次激励计划分三期解除限售，第一个解除限售期为“自授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予登记完成之日起24个月广联达内的最后一个交易日当日止”，可解除限售比例为40%；第二、第三个解除限售期依次向后递延12个月，可解除限售股比例均为30%。

行权考核年度为2020-2022年三个会计年度，净利润分别不低于3.2亿元、6.5亿元、9.5亿元，分别较2019年增长36%、177%、304%，彰显公司发002410展信心。

八三战略起航，数字建筑龙发布限制性股票激励计划头值得期待。

2020年是公司第八个三年数字建筑龙头成长值得期待战略规划的开局之年，八三的总体目标是引领建筑业转型升级，打造领先的工程项目集成管理平台，让每个工程项目成功。

公司希望在“八三”期间着力专业应用向纵向一体化的拓展及全价值链业务的拓展：数字造价业务走向智能化，数字施工业务从“项目级应用”中泰证券拓展至“企业级多项目应用”，同时数字装修、数字供采、数字城市、数字教育等新业务竞相突破。

数字建筑龙头广联达成长值得期待。

投002410资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.42/0.60/0.85元，对应PE175.36/122.80/86.45倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务进发布限制性股票激励计划展不及预期，市场竞争加剧。