五矿期货-蛋白粕周报：反弹做空，1~5价差反套-211106

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成本端：需求支撑有限叠加南美大豆播种进展顺利，美豆继续承压。

上周美豆出口净销售186万吨，环比增加57.50%，年度累计出口净销售951万吨，同比减少44.47%。

上周巴西大豆播种完成52%，去年同期42%，居历史同期第二快进度。

目前产区雨热适宜，有利于作物播种与生长。

◆供给端：上周大豆压榨量189（+29）万吨，豆粕产量151（+24）万吨，表观消费153（+34）万吨，豆粕库存50.7（-1.65）万吨。

主要油厂菜粕库存1.22（-0.22）万吨。

11月大豆到港增加，随着压榨量的回升，蛋白粕库存后期将趋势增加。

◆需求端：终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+229，华东菜粕基差RM2201-16。

◆进口利润：巴西大豆进口成本4407元/吨，现货压榨盈利回落至39元/吨，菜籽进口成本7193元/吨，进口亏损870元/吨。

◆观点小结：巴西大豆播种进展顺利，成本端美豆震荡偏弱；11月大豆进口预期增加，蛋白粕库存料止降回升，有望成为国内行情的主要利空因素；单边维持反弹做空思路，菜粕1-5反套及豆粕1-5反套继续持有。