万和证券-电子行业2020年三季度报点评：三季度增长延续，开启上行行情-201116

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摘要：2020年前三季度电子行万和证券业合计实现营收16629.69亿元，同比+5.67%；归母净利润866.37亿元，同比+24.39%。

总体而言，上半年疫情虽然对电电子行业2020年三季度报点评子行业形成一定冲击，但行业增长动能充足，盈利能力改善明显。

细分领三季度增长延续域表现分化，半导体、消费电子表现亮眼。

半导体：2020年前三季度SW半导体指数整体实现营收1开启上行行情037.80亿元，同比+18.18%；实现归母净利润101.68亿元，同比+105.42%。

自2019年以来，国产化替代加速发展，面对贸易万和证券摩擦，行业的自主化将变得越来越重要，产业链从上游设备材料、到设计、制造和封装等环节持续突破，上市公司盈利能力大幅增长。

消费电子：2020前三季度32家公司电子行业2020年三季度报点评合计实现营收6079.18亿元，同比65.82%；实现归母净利润302.17亿元，同比+100.09%。

TW三季度增长延续S耳机等穿戴设备依旧是高潜赛道。

10月中旬，苹果发布开启上行行情12系列，5G手机迭代有望激发新一轮换机潮，手机销量有望高增。

PCB万和证券：2020年前三季度，SW印刷电路板指数实现营业收入合计1025.76亿元，同比+9.12%；实现归母净利润91.05亿元，同比+6.89%，受益于5G建设的拉动，行业供需双增，规模效益凸显，业绩成长可期。

显示器件：2020年前三季度，SW显示器件III指数整体营业收入2600.09亿元，同比电子行业2020年三季度报点评+3.70%；整体归母净利润58.98亿元，同比-10.51%，净利润虽仍在底部徘徊，但利润端增速已触底反弹。

韩厂退出，产能格局重构，三季度受海外主要区域终端销售和渠道补货需求拉动，三季度增长延续供需失衡改善，价格持续上升，行业复苏在即。

安防开启上行行情：我们以海康威视和大华股份两家公司作为安防行业的代表企业。

202万和证券0年前三季度，两家公司营收合计581.87亿元，同比3.41%；归母净利润合计112.64亿元，同比+13.72%。

虽然2020年一季度受中美贸易摩擦持续升级及疫情冲击影响，营收、净利润增速双下滑，但二、三季度外部需求逐步回暖，电子行业2020年三季度报点评各业务端均实现复苏，行业韧性强劲。

投资策略：2020年，新冠疫情叠加中美贸易摩擦反复，电子行业在波折与三季度增长延续挫折中砥砺前行，5G技术创新周期将推动产业链上下游迎来新的发展机遇。

短期消费电子开启上行行情及面板行业厚积薄发，迎来周期行情。

消费电子领域，5G创新迭代叠加2-3年的换机周期，智能手机有望开启新一轮换机潮，在万和证券华为被制裁的背景下，苹果有望在中高端手机市场占据绝对优势，建议关注立讯精密、歌尔股份、东山精密等苹果产业链龙头公司。

面板产业低谷已出，韩厂退出，供需改善，价格持续上涨电子行业2020年三季度报点评，行业大周期开启，建议关注国内面板龙头京东方、TCL科技。

中长期来看，国产化替代是长期不变逻辑三季度增长延续，叠加国家产业政策支持，本土半导体企业肩负起产业崛起的使命，在机遇与挑战中迎来发展契机，建议关注中芯国际、兆易创新、晶方科技等本土半导体龙头公司。

风险提示：疫情风险加剧，中美贸易摩擦加剧，5G普开启上行行情及不及预期，下游需求低于预期等。