天风证券-地方债点评：未来地方债怎么看？-201118

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预计明年赤字率回到3%、新增专项债规模持平天风证券今年，广义赤字率回到6.3%，地方债总发行规模约7万亿元。

财政部明确将会组织协调地方债发行节奏，预计明年地方债供给相对均衡，带来的地方债点评冲击也会相应减弱。

当前各期限、各地区地方债上浮利差基本均在2未来地方债怎么看？5BP附近，36号文鼓励地方债发行参照地方债收益率曲线定价，减少行政干预和窗口指导，预计地方债发行利差整体小幅下行，但各期限、各地区的利差分化也会加大。

今年地天风证券方债发行期限拉长，特别是超长债发行明显增多。

36号文要求新增一般债平均期限不超过10年，10年以上规模地方债点评不超过30%，同时再融资一般债期限不超过10年。

经测算预计明年10年期限以上超长地方债供给减少约7000亿元，10年期地方债供给量变化不好判断，但至少明年不会发行特别国债（主要未来地方债怎么看？是10年期），10年期政府债券的供给压力整体也应该是下降的。

风险提示：经济超预期下行，财政力度加大，政天风证券策不确定性。