信达期货-沪铝早报-201117

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小结宏观面：11月15日，中日韩等15国签署RCEP，该区域经济合作协定覆盖全球1/3人口，RCEP的达成将促进区域经济一体化和协同发展，在全球经贸环境下行的背景下促进区域贸易自由和全球经贸合作，供给方面：国家统计局数据显示中国10月原铝(电解铝)产量同比增长信达期货6.8%至272万吨;1-10月总产量为2,771万吨,同比上升4.4%。

10月氧化铝产量为602.0万吨,同比增幅14.5%,日均产量为19.4万沪铝早报吨,日均产量环比增加0.9%,1-10月累计产量5716.3万吨,同比增长19.1%。

IAI公布数据显示，9月全球铝产量542.4万吨，同信达期货比增长3.9%。

供应端冶炼厂利润维持高企，11月份行业产能将得到进一步释放，氧化铝行业开工沪铝早报率持续上涨，四季度供应端偏弱。

成本端信达期货：上周五氧化铝成本小幅下调至12896元，电解铝生产利润仍然处于高位。

升贴水方面：国内长江有色现货升沪铝早报贴水维持平水。

伦铝升水缩窄至贴水16美元；库存方面：昨日LME库存去化900吨至141.38万吨，上期所库存上周累库861吨至2信达期货3.26万吨，社会库根据11月13日数据来看，与11月9日统计数据相比继续减少1.4万吨，为62.7万吨，连续8期库存下降。

基本面总体来看，国内电解铝社会库存去库持续，对沪铝早报价格形成较强支撑。

昨日沪铝AL2012小幅下跌，日内跌幅0.32%，盘中最高15585元，最低15信达期货360元，至收盘报15390元，持仓15.50万手，成交量15.33万手，沪铝上行遇阻。

整体来看，原料方面，氧化铝价格小幅回落，目前电解铝行业利润小幅上升，从历史角度看生产利润仍然沪铝早报处于一个偏高的位置。

现货方面，随着期铝盘面重心不断抬升，近期现货铝价升水下调明显，下游信达期货谨慎观望。

需求侧中国9月进出口数据表现强劲，显示中沪铝早报国经济维持复苏势头，国内市场需求表现较好。

后市来信达期货看，供应端随着铝企投复产加速，供应端产能进一步释放，同时下游开工保持平稳，11月新增产能进一步释放对电解铝价格形成一定压制，限制铝价上行动能，但中国社会库存偏低仍在一定程度上支撑铝价。

总体来看，全球制造业复苏强劲，铝基本面有所改善，拜登胜选后各国多边合作更加顺畅，对全球经沪铝早报济复苏起到推动作用，预计短期铝价走势继续震荡。

策略上以观望信达期货为主，大幅回调可做多。