天风期货-镍周报：成本居高不下，镍铁厂利润遭挤压-201117

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SMM1#电解镍报价119300-124300元/吨，俄镍升贴水报150至200天风期货元/吨，基本持平，市场成交寥寥。

随着货源紧张情况逐渐缓和，贸易商纷纷下调金川镍升水，报5镍周报100-5150元/吨，市场交投氛围欠佳。

LME镍库存增加至23.92万吨，受疫情影响，成本居高不下海外镍消费受到抑制，库存仍处于高位。

国内方面，SMM三地仓单库存降2840吨镍铁厂利润遭挤压至32670吨，上海地区几乎无国产镍板和进口镍豆入库，仅有少量俄镍清关补给，因此降库幅度较大。

不锈钢价格走弱，致使钢厂亏损扩大至1538元/吨，在钢厂压价、转产、寻求经济原材料等一系列操作之下，镍铁价天风期货难以支撑，开始回落，但是镍矿价格居高不下，镍铁厂利润回吐甚至陷入亏损。

操作建议及镍周报逻辑：观望。

目前镍基本面多空因素交织，国内镍矿港口库存下滑至低位，菲律宾雨季期成本居高不下间出货下降，对成本端形成强有力的支撑。

而下游不锈钢通过使用废不锈钢、进口镍铁，镍铁厂利润遭挤压从而对国产镍生铁的高价接受度降低，若不降价，镍生铁则面临有价无市的情况。

此外，国内电解镍降库趋势延续天风期货，预计镍价维持高位震荡格局，操作上建议观望。

风险提示：新冠疫情进展；印尼、菲律宾政策动向；不锈钢大幅镍周报累库。