兴业证券-电气设备行业点评报告：铁锂正极涨价，龙头企业有望受益-201119

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事件：根据百川网，11月中旬以来，兴业证券磷酸铁锂正极企业发函涨价，目前行业均价由最低的3.3万元/吨提升至3.5万元/吨，提升幅度约2000元/吨。

涨价原因：上游碳酸锂涨价，价格传导电气设备行业点评报告至中游价格上涨。

根据百川网，电池级碳铁锂正极涨价酸锂价格已上涨至4.52万元/吨，较年中底部已有3000-4000元/吨上涨，我们测算铁锂正极成本上涨约1000元/吨。

龙头企业有望受益碳酸锂涨价受供需两端拉动。

需求端，全球新能源车旺季需求提升，年末有望抢装冲量；供给端，冬季盐湖提锂受兴业证券阻，海外上游矿山部分关停等致使供给收缩。

涨价影响：价格向下传导，增厚铁电气设备行业点评报告锂正极企业利润。

自下而上看，当铁锂正极涨价前产能利用率较高，上半年疫情催生部分行业产能关停，预计上游涨价。

自上而下看，铁锂正极约占龙头企业有望受益铁锂电池成本20%，而三元正极约占三元电池成本35%~40%，电池厂商对铁锂正极价格波动的接受能力更强。

铁锂正极价兴业证券格复盘：逐年下降，近期成本端承压大。

因行电气设备行业点评报告业内主要玩家产品差异化缩小，供给过剩加剧，叠加上游碳酸锂价格降低，近3年铁锂正极价格逐年下降。

目前铁锂正极价格处于盈铁锂正极涨价亏平衡点附近，近期碳酸锂连续报价上涨带来较大成本压力，可能导致铁锂价格进一步上浮。

供需分析：产能过剩持续，优质产能紧俏，需求龙头企业有望受益起量正当时。

2020年预计有效产能约为20万吨，下游约12万吨需求；2021年预计有效产能约为30万吨，下游20万兴业证券吨需求。

2021年不排除出现小企电气设备行业点评报告业实际有效产能低于理论产能的现象，行业可能持续处于供需紧平衡。

投资建议：我们认为工艺优化带来铁锂正极涨价成本下降、产业链供需偏紧，铁锂正极企业盈利有望因产业链上游碳酸锂价格的上涨而提升。

我们继续关注龙头企业的业绩弹性，建议龙头企业有望受益关注德方纳米。

风险提示：供给释放超预期；兴业证券新能源汽车产销不及预期等。