国信证券-中公教育-002607-系列之八：拟定增加强基地建设，看好产品供给及新品类拓展-201124

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事项：公司9月23日公国信证券告，公司拟向不超过35名的特定投资者，募集资金总额预计不超过60亿元，非公开发行A股股票不超过12亿股（含），不超过发行前公司总股本的20%。

扣除发行费用后的募集资金主中公教育要用于怀柔学习基地建设项目和补充流动资金。

国信社服观点：1）考虑到公司近几年基地布局及业务快速扩张，预计本次定增整体在预期之中；2）募资加强基地建设，有助于提高公司产品供给能力、降低学员培训成本、提升公司品牌形象；3）募资补002607充流动资金，有望支撑公司快速扩张、提高疫情背景下的抗风险能力。

4）初步简单按发行金额上限60亿元及最新收盘价的8折计算，预计股本摊薄3.14%，实际摊薄有限，且有助于公司利用疫系列之八情后的市场出清进一步巩固龙头地位。

投资建议：考虑拟定增加强基地建设定增摊薄影响，预计公司2020-2022年EPS为0.39/0.55/0.75元（定增摊薄前为0.41/0.57/0.78元），对应PE为98/70/51x（定增摊薄前为95/68/50x），摊薄有限。

公司作为职教培看好产品供给及新品类拓展训领域的绝对龙头，扩招及参培率提升等有望支撑短期成长；中长期市占率有望继续提升以及跨赛道复制扩张可期。

短期公司估值相对不低，但国信证券考虑到其增长确定性强，定增进一步支撑中长线成长，维持中线“买入”评级，建议逢低择机配置。

风险中公教育提示：宏观、疫情、政策等系统性风险；招录增长低于预期；培训产能供给不足；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；减持风险等。