兴业证券-股市资金那些事（1）：2021年股市资金供需分析-201124

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股市资金良性循环，在大类资产配置中相对占优全球进入低利率时代、近期信用债屡屡“暴雷”，权益资产在大类资产配兴业证券置中相对占优，居民、机构、外资形成三大活水。

制度基础不断完善，注册制、再融资、回购制度和分红制度等多项改革同步推进，股市资金供需股市资金那些事（1）良性平衡格局将会极大助益A股走出长牛。

资金需求：注册制改革2021年股市资金供需分析企业融资需求大幅提升注册制改革企业融资需求提升。

2020年企业I兴业证券PO和再融资全面放开，四季度A股迎来融资高峰期。

IPO方面，假设2021年企业IPO数量略有回落，3股市资金那些事（1）84家企业融资3,232亿元。

再融资方面，创业板和科创板审核流程全面提2021年股市资金供需分析速，引入包括小额快速融资等方式，可参考2014年和2020年再融资平均水平。

产业资本减持方面，截止2020年11月6日，明年整体解禁规模4.5万亿，假设净减持占比大约14%，预计规模为6,308兴业证券亿元。

资金供给：2021年居民、机构、外资三大活水，重点关注北上南下两个维度居民财富持续通过基金股市资金那些事（1）入市。

2020年前三季度2021年股市资金供需分析偏股类基金发行规模合计12,537亿元，预计2020年全年、2021年达14,417、8,508亿元。

1）普通股票型基金：预计2020年全年和2021年发行2,247、1,317亿元兴业证券；2）混合型基金：预计2020年全年和2021年偏股型和灵活型基金发行12,171、7,190亿元。

股市资金那些事（1）2021年发行规模高于2019年、略低于2020年。

长钱加配权益资产的节奏2021年股市资金供需分析更加平稳。

保险兴业证券资金入市2019年增加5,150亿元股票和基金投资规模，2020年和2021年可能达2,623、2,979亿元。

假设保费收入增速维持7%；股票和基金投资占保股市资金那些事（1）费余额的12%左右。

保险公司偏好逆向平衡，利率回升、股市前期涨幅较大的环境下，中短期2021年股市资金供需分析配置可能相对更加均衡。

未来五年，万亿量级兴业证券外资流入A股。

新冠疫情发酵后，全股市资金那些事（1）球央行再度“大放水”，负利率时代逐步来临，发达国家从债市到股市，都面临中长期隐含收益大幅下降的问题。

中国经济的韧性、财政货币政策的定力和空间，一方面促使国内资产与海外相关性较低，另一方面也让中国的债市和股市2021年股市资金供需分析在全球资产中独具性价比。

保守估计未来五兴业证券年内有望看到平均每年2000-3000亿元的资金继续流入，外资持股占A股流通市值比例有望继续提升3个百分点左右。

另一方面，关注南下资金对A股资金的分股市资金那些事（1）流情况。

考虑到目前公募基金配置港股的仓位比例不高，叠加港股基本面向好、新经济成分提升、估值具备吸引力，明年有望继续吸引32021年股市资金供需分析000亿左右资金南下，对A股市场的资金造成一定的分流。

兴业证券风险提示：流动性超预期收紧。