国信证券-轻工制造行业2021年度策略：潮流浩荡，精益争先-201125

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行情回顾：行业大幅跑赢指数2020年初至11月16日期间，轻工行业整体收益率27.74%，大幅跑赢沪深300指数的19.国信证券71%。

各细分板块收益率在与Wind一级轻工制造行业2021年度策略行业的比较中均位于中上游。

其中：文具、造纸、家居表现亮眼，收益率分别为56.95%、34.90%和36.47%；包装和生活用纸收益率分别为23.17%、19潮流浩荡.97%，较年内高点有所回撤。

竞争烈度上行，机遇挑战并存我国市场近年来呈现出两大特点：1）经济整体精益争先增速下行，诸多行业增量空间收窄，竞争烈度加强，整体盈利能力下滑。

2）人口、地域、经济复杂性造就了丰富的市场层次，多种产品、国信证券模式皆有用武之地。

我们认为，轻工制造行业2021年度策略未来行业竞争或将随经济增速放缓持续加剧。

但在此趋势中能够通过进化变革、降本提效的企业有望扩大自身在存量市场潮流浩荡份额，同时迁移核心能力，拓展更多品类和更广地域范围。

数字浪潮助力，进化新生破局数字化通过打通采购、研发、生产、销售等环节信息，分析各环节信息，辅助企业进行生产管理决策，提升企业解决复杂问题的能力，降低其对人力、经验的精益争先依赖。

从而在制造端压缩生产周期、提国信证券高产品质量、降低综合成本，在管理端提升需求洞察敏锐度和对市场需求的响应速度。

数字化轻工制造行业2021年度策略有助于企业降低综合成本，以“相对平价优质”产品占领市场；同时可助传统企业搭建起“触角广泛、感知敏捷、生产迅速、分发高效”的商业体系，从而能够以更快的速度实现产品和业务流程的迭代，形成动态护城河。

在过去数年时间当中，轻工各细分行业龙头已经在财务表现、估值水平等方面与潮流浩荡赛道中后部玩家拉开明显差距。

我们认为，随着数字化应用程度加深，具备上述能力的传统龙头企业能够持续扩大自精益争先身内需市场份额，同时有望对海外市场输出产品、品牌，为企业长期的发展与增长奠定良好基础。

进而在机构投资者占比提升、宏观国信证券利率维持低位的背景下享有更高的估值溢价。

投资建议我们看好数字化变革带轻工制造行业2021年度策略来的投资机遇。

重点推荐文具、家居、电子烟、民用电工、生活用纸等领域的晨光文具、欧派家居、思摩尔国际、公潮流浩荡牛集团、中顺洁柔；包装和文化用纸的玖龙纸业、太阳纸业。

精益争先建议关注维达国际、恒安国际、理文造纸、裕同科技、尚品宅配、索菲亚、江山欧派。

风险提示宏观经济复苏速度不及预期；国信证券秋冬季节疫情反复影响企业正常生产经营。