中信证券-长城汽车-601633-跟踪报告：欧拉好猫颜值在线，电动智能打开估值空间-201125

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公司11月24日发布欧拉好猫售价，该车型定位A级纯电掀中信证券背车，设计理念追求品质与品位，高配安全和科技，有望吸引高线城市消费者。

其中，蜂巢易创为高续航版车型提供三长城汽车元电池，宁德时代将提供低续航版本的磷酸铁锂电池。

预计2021年、2022年，柠檬架构下的纯电车型和光束工601633厂新能源车将会亮相，我们继续明确看好长城汽车新车型周期，维持“买入”评级。

纯电复古A级车欧拉好猫公布售价：10跟踪报告.39-14.39万元。

11月24日，欧拉好猫正式发布价格，售价欧拉好猫颜值在线10.39-14.39万元。

欧拉好猫是一款A级纯电两厢轿车，长宽高分别为4235/1825/1596mm，轴距2650mm，与比亚迪e2、逸动纯电等车电动智能打开估值空间型处于同一类别（轴距）、同一价格带。

欧拉好猫外形设计上，兼具复古和新潮设计元素，外观和内饰体现品质与品位，产品突出“轻奢”之感，中信证券定位于满足年轻人的城市出行新需求。

追长城汽车求品质与安全，吸引高购买力的消费者。

我们认为该款车型，能够吸引消费能力较强、对品质和设计有追求的购车601633人士，实现“消费群体升级”。

好猫基于柠檬架构纯电模跟踪报告块打造。

安全配置方面，多数车型配置5个安全气囊，和前碰撞预警(FCW)、自动紧急制动(AEB)、智慧躲闪(I欧拉好猫颜值在线E)等功能。

此外，科技配置方面，全系车型支电动智能打开估值空间持OTA升级，两种续航各自的顶配版本，配备了自动泊车系统。

安全和中信证券科技方面的高配，与其追求品质的定位十分契合，吸引高线城市具备消费能力的购车者。

高续航版三元电池将由蜂巢长城汽车易创提供，后续新能源车型值得期待。

车型有401k601633m/501km两种续航，分别搭载宁德时代提供的磷酸铁锂和蜂巢易创提供的三元锂电池，新车具备充电12分钟行驶100km、30分钟80%的快充能力。

此外，跟踪报告欧拉好猫为首任车主提供不限年限/里程的电池组质保服务。

2021年，一款基于柠檬平台打造的纯电车即将登场；展望2022年，公司与宝马合资的光束工厂如期投产后，将有一款长城自主欧拉好猫颜值在线品牌纯电车及一款Mini品牌车型亮相。

我们看好好猫成为10万-15万价电动智能打开估值空间格带新能源车销量冠军。

目前好猫所在的10-15万价格带销量第一为长安汽车逸动EV，202中信证券0年10月零售销量实现2089辆。

预计长城好猫上市、产能爬坡后，月均销量有望成为长城汽车最为热销的纯电车型，长城汽车并成为所在价格带的销量冠军。

我们推测，好猫有望成为明年601633新能源纯电车型市场的销量前三名，产品热销有助于提升公司估值。

风险因素：新车型发布时间低于市场预期；新车型出现重大安全事故；跟踪报告新车销量不达预期；终端市场爆发价格战；与宝马合资的光束汽车合作进度不达预期。

投资建议：维持公司2020/21/22年EPS预测0.欧拉好猫颜值在线49/0.88/1.14元。

当前A股电动智能打开估值空间价格对应20/21/22年53.7/30.2/23.3倍PE；港股价格对应20/21/22年27.8/15.6/12.0倍PE。

考虑行业景中信证券气、盈利能力均触底回升，新能源新车热销有助于提升公司估值。

我们给予长城汽车（H）目标价25元港币，对应2021长城汽车年25倍PE，维持长城汽车（A+H）“买入”评级。