中信证券-汽车行业海外补库存专题：海外补库存，供应链受益-201126

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疫情缓和后海海外补库存外市场汽车销量开始恢复。

2020年二季度，海外汽车市场受新冠疫情影响销量大幅下滑，欧洲汽车销量合计为283.9万台，同比-48.4%，北美汽车销量合计334.3万台，同比-3供应链受益5.1%。

进入三季度，海外疫情逐渐趋缓，车市景气度开始回升，欧洲车市7月份销量同比增速转正，为2中信证券.2%，北美车市8月份销量同比增速转正，为4.8%。

车市景气度回升导致欧洲和北美汽车产销已经出汽车行业海外补库存专题现供不应求的情况，且9月份缺口进一步拉大，海外补库存需求强烈。

海外补库存国内出口型供应商有望显著受益海外补库存需求。

海外主机厂补库存需供应链受益求强烈，但是海外供应链受疫情影响，短期内重新组织生产难度较大，供给能力恢复有限。

因此，我中信证券们认为国内出口型企业有望显著受益于海外主机厂旺盛的补库存需求，部分为主机厂全球平台系统做上游配套的公司甚至有望快速提升全球市场份额。

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中国零部件企业有望显著受益电动化、智能化和全球海外补库存化趋势。

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品牌增量主要中信证券来自于特斯拉、蔚来、小鹏和理想等造车新势力，是未来汽车销量的主要增量。

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三大增量对应三条投资主线：1）特斯拉、新势力产业链；2）汽车电子产业链；汽车行业海外补库存专题3）具有全球竞争力的工艺平台型公司。

风险因素：全球汽车行业景气度不及预海外补库存期；海外疫情控制不及预期。

投资策略：随着疫情影响逐步消退，海外汽供应链受益车市场景气度开始回升，补库存需求旺盛，但短期内海外供应链供给能力恢复有限。

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