天风期货-棉花周报：外盘利多题材多于内盘-201124

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国内：1）新疆棉采摘及交售基本完成，加工超6成，检验超5成，销售17.7%，快于去年；2）新棉仓单注册量增加，陈棉天风期货快速流出，整体仓单量增加；3）目前内外棉价差维持在2000元/吨附近；5）下游纺织季节性累库，开机率未下调，春夏实单少量出现；6）替代品：粘胶短纤下游人棉纱需求回落，涤短下游纯涤纱及混纺纱累库。

7）进口棉纱利棉花周报润较好，港口小幅累库。

外盘：1）美棉签约环比略减，中国取消签约，越南、巴基斯坦增加采购；2）美棉收获进度近8成，已检验155.8万吨，检验进度同比落后3成，与收获进度严重不匹配；3）美国AWP价格超过贷款基准价，无LDP补贴；4）印度MSP下收购进度快于去年，且已开始销售新棉，印度国内棉价上外盘利多题材多于内盘涨，CCI继续上调棉花销售价格。

5）巴基斯坦新棉上市节奏迟缓，天风期货可能下调棉纱进口关税增大进口。

宏观：1）辉瑞和BioNTech、Moderna先后公布了一系列令人棉花周报鼓舞的疫苗试验结果，后者储存、物流要求更低；2）“当选总统”拜登的过渡程序准备启动，美国大选结果基本确认。

观点：短期外外盘利多题材多于内盘盘利多题材多于内盘。

1）巴西棉、印度棉基差回归，进口棉、进口纱增加可对ICE期棉产生直接驱动；“大选结果确定”有利于中国采购美棉；关注美棉收购进度与检验进度不天风期货匹配问题。

2）国内短期继续走仓单逻辑，主力在1棉花周报4500~15000区间有利于吸引套保及仓单介入。

3）长期仍外盘利多题材多于内盘关注需求驱动。

需密天风期货切跟踪春夏实单情况。

策略：1）加工企业关注套保及销售机会；2）关棉花周报注买外抛内套利机会。