川财证券-2020年10月工业利润数据点评：工业利润持续修复，先进制造业贡献突出-201127

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事件1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额50124.2亿元，同比增长0.7%，1-9月为下降2.4%。

10月规模以上工业企业实现利润总额6429.1亿元，同比增长28.2%，增速比9月份加快18.1个百分点。

点评10月工业企业盈利持续修复。

10月，我国规模以上工业企业利润累计同比增速由负转正，工业企业盈利延续修复。

着眼单月数据，10月规模以上工业企业利润总额同比增长28.2%，环比增速明显加快；一方面，当前国内疫情防控措施常态化发展，各产业链产能恢复状况良好，10月规模以上工业增加值同比增长6.9%，与9月持平，生产端对工业企业盈利修复稳健支撑。

另一方面，当前国内需求恢复状况良好，且在疫情防控、流动性宽松的背景下，部分工业品海外需求也维持强韧，9、10月PMI新出口订单指数连续高于荣枯线，印证工业企业盈利修复逻辑。

具体来看，当前我国对海外主要经济体累计出口增速已转正，在防疫物资、出口替代和圣诞节订单的共同作用下，海外需求有所回补。

各细分产业盈利能力均有改善。

10月在41个工业大类行业中，共25个细分行业利润实现正增长，计算机、通信、其他电子设备和通用设备制造业利润同比增速均超12%，先进制造业仍是工业企业盈利改善的主要动力。

消费方面，3季度以来，国内居民存款增长，海外消费需求维持韧性，消费品制造业利润稳中有升；10月消费品制造业利润同比增长4.8%，环比加快0.4个百分点；农副食品、食品制造等行业利润均超10%。

此外，得益于政策“稳基建”及促进汽车消费，10月装备制造业利润同比累计增长9.6%，环比再度加快0.8个百分点，货车、新能源汽车生产销售改善，10月汽车制造业利润累计同比增速回升至6.6%。

风险提示：海外疫情发展超预期；输入型病例增长超出预期；下游需求低于预期。