方正证券-有色金属行业周报：基本金属涨势强劲，有色跨年行情可期-201129

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行情回顾：・本周上证综指收于3408点，周涨幅为0.9%；申万有色金属指数收于3813点，周涨幅为0.7%。

申万有色金属二级板块中稀有金属、工业金属、金属非金属新材料、黄金板块周涨幅分别为2.3%、1.3%、0.4%、-1.7%。

・本周国内外基本金属价格整体走强，其中SHFE铜、SHFE镍、LME铅分别上涨5.7%、5.0%、4.6%。

交易所库存方面，铜、铝、锌全球交易所库存周环比减少分别为3.1%、2.0%、2.0%，铅、镍库存微增。

・本周贵金属价格整体走低，其中COMEX白银、COMEX黄金价格环比上周下跌6.8%、4.7%；SPDR黄金ETF持仓周环比减少25.39吨、SLV白银ETF持仓周环比减少504.68吨。

・本周国内稀土价格大幅上涨（氧化镨钕、氧化镝、氧化铽分别上涨26.2%，12.4%，7.6%），镁价微跌。

行业观点・基本金属：近期国内经济保持复苏态势，市场风险偏好持续修复，基本金属价格也受益于此整体走强。

央行2020年三季度货币政策执行报告中称今年前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元，并强调将保持流动性合理充裕，实体经济部门融资环境较为友好。

LME铜价创近7年新高，周五收于7500美元之上；库存整体下行显示供需格局持续向短缺方向转移。

LME铝价一度触及2000美元大关，国内铝价也收于万六之上；国内外铝库存去库持续，铝市下游终端消费板块表现强劲，传统电力、建筑等领域持续复苏，叠加新能源汽车轻量化进程带来的新增需求，表观需求高增长势头延续，铜铝价格有望维持偏强运行格局。

・贵金属：本周贵金属价格调整一方面受到美国向好经济数据压制；另一方面美总务署通知拜登权力交接可以正式开始，美国股指表现强势恐慌指数大幅下行，市场不确定性及避险情绪削弱致贵金属价格承压。

但考虑到全球经济复苏大概率伴随着通胀指标的显著上行，贵金属价格有望震荡筑底后重归上行。

・小金属：本周锂价延续小幅回暖态势，看好供需格局边际改善背景下价格中枢上行态势的延续。

稀土供给端经过多年打黑及环保整治，格局大为优化；国内经济复苏背景下磁材等下游领域需求大幅回升，叠加新能源汽车行业快速发展进一步打开行业中长期需求空间，稀土价格有望持续偏强运行。

投资建议建议关注紫金矿业、明泰铝业、北方稀土、赣锋锂业。

风险提示全球范围内疫情二次爆发，金属价格大幅下跌，经济复苏进程及力度不及预期。