长城国瑞证券-安靠智电-300617-地下输变电领域再下一城，验证高成长预期-201130

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事件：◆公司控股子公司河南安靠收到国家电网有限公司发布的《鲁能集团、都城伟业集团直属项目公司2020年度第11批次集中采购工程服务类招标（包1-包2）推荐的中标候选人公示》，河南安靠为包1评标综合排序第一名，投标报价17,862.75万元。

◆公司控股子公司江苏安靠智能电站科技有限公司收到《中标通知书》，确定智能电站公司中标常州时创能源股份有限公司年产2GW硅片(切片)和2GW晶硅太阳能电池制造项目智慧模块化变电站(35kV)工程项目，项目中标价1800万元，将在接到通知后7个工作日内签订合同。

事件点评：公司控股85%的子公司河南安靠预中标南京燕子矶变西侧杆线迁改（含GIL）工程总承包项目，目前正处于中标候选人公示阶段，投标报价17,862.75万元，占公司2019年度经审计的营业收入的56.2%。

工程共分两期，工期130天，若项目进展顺利，将于2021年确认收入。

这是公司开拓地下输变电市场的第七个项目，项目金额也刷新纪录，进一步验证了公司GIL输电线路产品的发展逻辑。

公司新开拓智慧变电站业务，潜在下游客户主要为地方政府、新能源行业用户等，本次中标说明公司能够全范围覆盖220kV及以下电压等级,公司智慧模块化变电站产品序列、服务序列得到进一步完善。

用整体“交钥匙”的智慧模块化变电站建设模式来替代传统分散管理的电站基建模式，有利于公司完善城市智慧输变电系统的产品服务水平，增强公司在智能变电站领域的自主知识产权和核心竞争力。

风险提示：宏观经济增速放缓带来的行业风险；客户高度集中风险；地下输变电业务推进不及预期。