美尔雅期货-股指期货月报：短期风险偏好或延续，中长期存在不确定性-201130

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市场回顾、流动性和资金面：11月美国大选逐渐落地，全球开启经济复苏预期支撑风险资产反弹，国内市场在经济基本面延续改善、流动性维持合理充裕、海外靴子落地以及外资流入增加的情况下保持强势运行。

截至11月27日，11月沪深300涨5.68%%、上证50涨7.13%、中证500涨3.39%；IF涨5.88%、IH涨7.57%、IC涨3.83%。

截至11月27日当月，Shibor隔夜利率下行149个基点，DR007下行9.54个基点。

截至11月27日当月，沪深两市资金净流出2391.16亿，创业板净流出1473.56亿、中小板净流出687.25亿，两融余额增加约484.76亿。

外资方面，北上资金净流入约529.89亿。

宏观基本面：11月制造业PMI显示经济延续修复，生产保持强劲、需求进一步修复、价格保持增长，供需关系逐步改善，市场活力动力增强。

中长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。

但未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。

此外，疫情冲击带来的金融风险存在一定时滞，未来不良贷款有上升压力。

观点：短期来看，基本面因素尚未发生显著变化，海外环境维持相对稳定，市场风格或延续，多单或继续持有。

但需要注意的是当前市场仍然是存量市，且根据季节性规律来看，12月份基本面有回落趋势，宏观政策或逐渐向稳杠杆回归，社融以及M2或回落，叠加明年不良贷款压力或上升，市场是否能持续突破前期高位水平需要进一步确认，若后续顺利突破，市场驱动可能转向补涨逻辑，若不能突破则需要降低反弹预期。

风险提示：金融数据回落；信用违约风险。