华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：周期股的行情能延续多久？基于历史经验的统计分析-201204

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投资要点：本期专题：随着国内经济的复苏态势确立以及海外疫苗进展的超预期，近期A股市场周期板块明显发力，那么站在当下时点，紧接着我们需要重点思考的就是当下的周期股行情还能持续多久，潜在的涨幅空间还有多大？本期专题中，我们基于历史数据的统计分析，我们倾向于认为当下的周期股行情，可能已经临近尾声了，虽然短期在惯性作用和乐观投资者情绪的支撑下，周期股的行情或许还能延续一段时间，但对于延续的时间长度及超额收益幅度，均已不宜再过于乐观。

相较之下，地产板块无论是从涨幅还是时间维度上看，在本轮周期股行情中均是落后的，这相应也意味着未来板块补涨的可能性更大一些。

另对于有色金属板块，行情持续的时间和幅度离历史均值还有一定距离，这意味着有色板块后续还值得重点关注下。

公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、-0.26%、-0.17%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率1.59%、0.86%、1.12%、-0.50%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率2.05%、2.61%、0.95%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率5.49%、3.38%、4.87%、2.22%。

市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，低波因子因子表现突出，低流动性因子表现不佳。

从过去一年来看，低波因子收益风险比最为突出，而估值因子表现较差。

行业配置策略跟踪：过去一个月景气度因子表现较强，波动率因子次之，估值因子录得负收益。

风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。