渤海证券-传媒行业月报：11月行业表现低迷，关注三大主线-201207

《渤海证券-传媒行业月报：11月行业表现低迷，关注三大主线-201207（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-传媒行业月报：11月行业表现低迷，关注三大主线-201207（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：2020年11月行业表现相对低迷2020年11月沪深300指数上涨6.34%，中信传媒行业下跌0.76%，行业跑输市场7.1个百分点，位列中信29个一级行业倒数第三位；子行业中影视动漫上涨2.38%，平面媒体上涨3.38%，有线运营上涨0.06%，营销服务下跌7.84%，网络服务下跌0.52%，体育健身上涨7.32%。

个股方面，掌阅科技、万达电影以及奥飞娱乐本月领涨，因赛集团、天下秀及新媒股份本月领跌。

行业估值中枢在长期内仍有提升趋势截至2020年11月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为25.82倍，较沪深300的估值溢价率约为175.19%，绝对估值和估值溢价率出现下滑。

结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响，在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势，因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

电影市场2020年7月20日开始国内电影市场开始复工，11月全月票房约为18.81亿元，整体票房处于逐步回升的趋势。

12月已经确定档期的影片整体竞争力较强，预计上映的国产片《赤狐书生》、《日不落酒店》、《紧急救援》、《拆弹专家2》等具备一定的票房影响力，有望支撑起12月的票房收入。

2019年12月国内票房收入40.78亿元，票房前三作品分别为：《误杀》8.31亿元，《叶问4》7.63亿元，《勇敢者的游戏2》2.88亿元，合计票房占比46%；而2020年12月重点关注影片包括：《日不落酒店》（12.12上映）、《拆弹专家2》（12.24上映）、《明天你是否依然爱我》（12.24上映）。

电视剧及网剧2020年11月30日，电视台端的《隐秘而伟大》、《装台》、《爱的厘米》市占率排名前三，网络端播放量排名前三的分别为《鹿鼎记》、《最初的相遇，最后的别离》和《与晨同光》。

移动互联网2020年10月国内全景流量活跃用户规模的净增量TOP10应用中，近半数主要流量来源于小程序，因此目前看小程序成为国内移动互联网流量的主要增量来源。

细分行业来看，10月国内移动端用户的移动购物、生活服务、办公商务及旅游服务等行业与BAT等小程序平台特点结合密切，率先收获更多全景流量；移动购物行业头部应用流量差距逐步缩小，拼多多、京东、唯品会及苏宁易购等从社交场景获得流量的效果更显著；生活服务行业的主要流量来自于小程序，行业TOP5全景流量均已经达到亿级以上规模。

投资建议2020年11月文化传媒行业表现相对低迷，行业内游戏板块的部分龙头跌幅较大，营销板块也同样出现回调行情。

策略上，我们认为12月的中长线仍可以关注下半年景气度回暖的广告行业相关龙头公司，此外可以关注下半年业绩开始回暖且全年维持基本稳定的出版领域，行业部分龙头的业绩稳定性和估值较低的特征在目前具备一定的投资价值；另外还可以关注体育产业在明年的题材性机会，预计随着疫情控制的逐步趋稳，明年的国际性体育赛事将迎来阶段性复苏。

综上我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、昆仑万维（300418）、中信出版（300788）、元隆雅图（002878）、中体产业（600158）。

风险提示行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。