信达证券-石油加工行业每周炼化：冬季订单进入尾声？-201207

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PX：价格震荡调整。

成本端，周内OPEC推迟会议与美国原油库存下降博弈，国际油价震荡运行，对PX价格支撑有限。

需求端，下游PTA例行检修较少，开工维持较高位置，对原料的需求维持较高位置，加之PX市场供应随着中金石化的检修大幅下滑，供需关系有所缓和。

但库存尚未得到有效消耗，流动较为宽松，难以支撑价格上行或者是加工差的大幅修复。

整体来看，周内PX市场在无明显利好提振下窄幅走跌，周末在原油价格回升的提振下价格回升。

目前，PXCFR中国主港价格在593（与上周相比，+30）美元/吨，PX与原油价差在233（+22）美元/吨，PX与石脑油价差在145（-3）美元/吨。

PTA：重心先跌后涨。

供应端，周内PTA装置开工变化不大，市场供应仍维持在较高位置，PTA装置本周生产负荷83.8%（+2.00pct）。

需求端，下游聚酯产销周内整体较为冷清，需求端难有明显利好传出，产业链整体供需弱势难改。

整体来看，原油市场区间调整下，PTA市场在供需面压力下震荡走跌，原油价格回升支撑PTA价格周尾小幅上涨。

据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至249.0（-8.0）万吨。

目前PTA现货价格在3380（+60）元/吨，行业单吨净利润在-100（-51）元/吨。

MEG：市场先扬后抑。

成本端，国际油价震荡运行，石脑油国际价格持续上涨，乙烯价格延续上涨，成本端支撑强劲。

本周原油价格持续下跌，带动MEG市场走跌，但基本面向好背景下，MEG跌势有限。

供应端，华东主港库存持续降库，本周船货进口量较少，码头仍是以降库为主，国内运行负荷较低，短期国内供应量较少，华南市场货源依旧紧张。

需求端，下游聚酯端库存缓慢提升，运行负荷延续高位稳定，终端纺织海外订单情况不佳，整体运行情况偏弱。

整体来看，本周MEG市场价格区间震荡整理，商谈气氛尚可。

目前MEG现货价格在3815（-5）元/吨，华东罐区库存为99（-5）万吨，开工率为60.90%（+0.50pct）。

涤纶长丝：市场价格大稳小动。

成本端，本周双原料震荡运行，对长丝价格支撑较弱。

需求端，周初长丝局部产销回暖，多数企业持稳观望，市场局部低端商谈上移。

随着涤丝优惠收窄，产销率大幅下降，涤纶长丝生产企业心态谨慎，本周市场盘整运行。

四季度以来长丝成本端震荡上扬，长丝部分型号现金流亏损，在成本压力下，企业跌价的意愿不强。

下游需求端疲软持续，涤丝产销平淡。

整体来看，涤纶长丝市场短期持稳运行，各型号长丝小幅累库。

目前涤纶长丝价格POY5225（+75）元/吨、FDY5350（+50）元/吨和DTY6875（+25）元/吨，行业单吨盈利分别为POY-86（+17）元/吨、FDY-268（+0）元/吨和DTY147（-17）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY18.5（+1.5）天、FDY19.5（+1.0）天和DTY28.5（+0.5）天，开工率80.70%（+0.30pct）。

织布：冬季订单进入尾声。

本周，加弹、织造、染厂开工小幅下滑，本月整体市场成交萎缩，纺织订单需求低迷，预计下周将继续呈现下滑趋势。

行业内冬季面料订单采购告罄，弹丝、坯布库存小幅增加，少量春、夏季轻薄款订单下达，但利润相对有限，企业有提前放假预期。

下游整体心态在规避风险及止损心态下谨慎接单，业内对12月份多持悲观态度。

盛泽地区织机开机率80.0%（+0.00pct），盛泽地区坯布库存天数为41.5（+0）天。

聚酯瓶片：价格震荡上行。

周初成本面支撑尚可，瓶片厂家多数报稳，但下游看空情绪明显，商谈重心略有下滑。

周中成本面支撑乏力，瓶片厂家积极挺价，局部贸易商抛出低价货源，成交实单价格进一步下降。

周末原油价格大涨带动瓶片市场成交火爆，总体而言，瓶片社会库存较高，短期价格主要受成本端推动。

目前PET瓶片现货价格在5200（+100.0）元/吨，行业单吨净利润在196.5（-16.5）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年12月4日，信达大炼化指数涨幅为171.49%，石油加工行业指数涨幅为-29.19%，沪深300指数涨幅为29.52%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。