中泰证券-恒生电子-600570-发布员工持股计划，完善利益共享机制-201209

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投资要点公司发布2020年员工持股计划，拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票不超过1000万股，受让价格为45.32元/股，具体持股数量以员工实际出资缴款情况确定。

发布员工持股计划，完善公司利益共享机制。

公司发布2020年员工持股计划，拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票不超过1000万股，占当前公司总股本的0.96%。

受让价格为45.32元/股，受让价格参考公司本持股计划披露前20个交易日收盘均价90.64元/股的50%确定。

本次拟参加认购的员工总人数不超过5500人，其中拟参与认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员不超过16人，合计认购不超过70.9万股，占本员工持股计划总股份的7.09%；其他员工不超过5484人，合计认购不超过929.1万股，占本员工持股计划总股本的92.91%。

发布员工持股计划的目的在于建立和完善员工、股东的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

制定个人绩效考核目标，保障企业发展动力。

本次员工持股计划所获标的股票分三期解锁，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月，每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。

员工持股计划将根据公司绩效考核相关制度对个人进行绩效考核，考核年度为2021-2023年，个人实际解锁份额根据上年度考评结果进行兑现。

根据持有人个人考评结果，持有人当期实际解锁份额=持有人当期获授份额×个人解锁系数（考评结果为A、B的解锁系数为100%，C的解锁系数为50%，D的解锁系数为0）。

资本市场IT空间广阔，公司发展路径清晰。

公司短期发展在于资本市场政策友好，创业板改革、金融开放等政策带来业务边际增量；中期发展在于业务云化和国际化，长期发展在于中国直接融资体系的提升以及IT支出比例的提升带来的空间，公司竞争优势明显，发展路径清晰。

投资建议：预计2020/2021/2022年EPS1.16/1.38/1.63元,对应PE84.33/71.08/60.13倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧，政策发展不及预期。