财信证券-电子行业点评：AirPods Max发布，耳机市场有望维持高增长-201209

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投资要点：事件：12月8日晚间，苹果宣布推出头戴式无线耳机AirPodsMax，这款产品共有深空灰色、银色、天蓝色、绿色和粉色五种颜色，即日起接受预订，12月15日开始发售。

苹果头戴式耳机亮相，售价549美元，国行版价格为4399元人民币。

苹果首发头戴式无线耳机。

近年来，随着iPhone的渗透率的逐步提高，销量逐渐放缓。

苹果一直在寻求扩大其他品类的市场空间。

苹果在2014年收购了Beats，并逐渐整合进入自己的耳机研发体系。

苹果2016年推出AirPods，销量节节攀升，目前AirPods是苹果最成功的新产品之一。

目前苹果的无线耳机产品系列为AirPods、AirPodsPro和AirPodsMax三种，国内的售价在1246元至4399元人民币之间。

头戴式无线耳机的优势在于拥有更好的音质、更强的降噪效果以及更长的续航。

AirPodsMax实现高保真音质、升级主动降噪(内外8颗麦克风)、空间音频功能。

从官网预订情况看，发布一小时官网发货周期已来到10-12周，销售十分火爆。

苹果的这一产品补齐了产品线，丰富各个产品之间的交互和连接。

头戴式耳机市场关注度较高，巨头云集。

根据中关村在线数据，在耳机佩戴方式上，消费者关注度最高的是头戴式耳机，其次是入耳式和耳塞式。

头戴式耳机的高关注度，一定程度反映出消费者对于音质的要求正在提升。

同时，头戴式耳机行业一直是几大老牌厂商的天下，技术门槛较高，市场增量空间狭窄。

2020年一季度，中国降噪在线市场同比增长133%，其中真无线耳机零售额占比高达68%，头戴式、颈挂式耳机的零售额则环比缩水了近一半，竞争十分激烈。

同时，头戴式耳机领域巨头云集，索尼、BOSE等老牌厂商竞争力较强，索尼具有较好的降噪功能的耳机1000XM3市场价格只需要1699元，相较于苹果的AirPodsMax的国行版价格为4399元，具有较大的优惠。

投资建议：我们认为，随着AIoT技术日益成熟以及应用场景的不断丰富，终端应用在智能耳机以及音箱等领域的爆发。

苹果积极补足头戴式耳机这一产品线，该领域具有更高的附加值,有助于保持耳机业务上的竞争优势，建议持续关注TWS代工以及零组件：立讯精密、歌尔股份。

维持行业“领先大市”评级。

风险提示：公司经营不及预期，产品销量不及预期。