华安期货-饲料养殖周报：USDA供需报告利多不及预期，豆粕延续偏弱震荡-201211

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投资策略建议：豆粕：USDA12月供需报告显示，因压榨需求良好，2020/21年度美豆期末库存小幅调降至1.75亿蒲，报告利多不及预期。

加上近期南美产区天气改善，缓解作物生长压力。

短线美豆震荡调整。

国内大豆到港量庞大，为保证油脂供应，油厂开机回升。

下游水产养殖进入淡季，而禽类养殖持续亏损，禽料需求下降明显，豆粕出货放缓，库存处于高位。

不过近月大豆压榨利润仍处于亏损区间，限制豆粕下跌空间。

短线豆粕随外盘震荡为主。

玉米：玉米价格处于高位，吉林内蒙地区中储粮暂停收购，同时临储玉米再度投放市场，打压市场看涨情绪，玉米期价短线转弱。

值得注意的是，政策打压下，玉米价格表现出较强韧性，跌幅有限。

且高价刺激农户售粮意愿，销售进度为近年来最快，年后市场可流通货源堪忧。

玉米价格短线走弱，重库存企业可买入看跌期权管理库存风险；长期下行空间有限。

鸡蛋：蛋价随猪肉价积极反弹。

冬季产蛋淡季，供应缩减，需求保持稳定，终端促销拉动下，贸易商补货积极，鸡蛋走货有明显改善。

鸡蛋养殖利润有所改善，但养殖户对后市信心不足，补栏谨慎，预计蛋鸡存栏量将继续下降。

蛋价快速反弹后，继续走高动力不足，等待存栏进一步下降。

期权投资策略：重库存企业买入玉米看跌期权管理库存风险。