天风证券-机械设备行业：挖机年会对2021年需求指引乐观，技术迭代带动光伏设备更新换代-201213

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　　机械行业核心组合与重点关注行业/板块
　　核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力（与汽车组联合覆盖）、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子（与计算机组联合覆盖）
　　重点组合：建设机械、中联重科、杰克股份、佳士科技、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份
　　本周专题：挖机年会对2021年需求指引乐观，聚焦龙头
　　2020年挖机大会于12月7―9日在湖南长沙举行，行业协会领导以及产业资深专家对2021年挖机需求进行展望，专家整体对2021年挖机需求保持乐观，均预计行业保持正增长，增速中枢为10%左右，部分乐观预计明年行业增速15%以上。我们的测算与专家预测不谋而合，预计2021年工程机械板块有望保持平稳发展，建议投资焦点更多聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。
　　2021年工程机械判断：行业高景气有望持续至2021H1，根据我们测算，按照销量增速预期排序，泵车＞起重机＞挖掘机。
　　主机厂：1）搅拌车销量弹性最大，集中度有望继续提升；2）塔吊受益下游PC需求，预计明年销量保持高增长；3）泵车未来两年迎来更新高峰，短臂架增速放缓，乐观情形下预计2021年增速超过20%；4）汽车起重机充分受益风电抢装，大吨位产品供不应求，小吨位产品竞争激烈，增速有望超过10%；5）挖机销量高位震荡，预计2021年10%左右，龙头三一重工份额有望继续提升，2020年11月单月份额已经提升至33%以上。
　　液压件：1）挖机泵阀马达继续国产替代；2）国产臂式awp快速增长，带动液压件需求增长；3）起重机、泵车、旋挖钻等液压件国产替代有望全面推进。
　　光伏设备：技术迭代带动光伏设备更新换代，异质结有望成为下一代主流技术
　　HJT电池目前拥有高转换效率，且效率仍有发展潜力。经机构认证的异质结最高效率是2019年11月由汉能创造的25.11%，HJT叠加IBC技术后，效率可达26.63%。量产效率方面，天合和晋能目前的效率分别为23.8%和23.85%，晋能称年底将达到24.2%。当前节点，HJT量产效率已领先PERC1.3个百分点。
　　HJT年内产能规划超30GW，HJT时代加速到来。2020年初至9月份，HJT扩产计划超过30GW，而TOPCon仅3GW，远远低于HJT。
　　国产HIT设备单GW投资成本降至6亿，成本劣势已不构成HJT的阻碍。未来5年HJT设备市场有望超过千亿，国产设备存在进口替代空间。
　　建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。
　　风险提示：
　　1）PERC效率突破、HJT降本不及预期；
　　2）下游投资不及预期；
　　3）行业竞争加剧
　　4）原材料价格波动等