国盛证券-环保工程及服务行业：排污许可趋严，促环保需求释放-201213

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　　排污许可监管趋严，农村污水治理力度加强。（1）2020年12月9日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，通过《排污许可管理条例（草案）》，目前，配套法律法规不完善的问题制约了排污许可制度实施效果，无证排污等现象仍普遍存在。《条例》对违法行为加大处罚力度，采取按日连续处罚和停产整治、停业、关闭等措施从严处理，提高了违法成本，环保监管趋严促需求释放，在2020年底前有望基本实现固定污染源排污许可全覆盖。（2）2020年12月7日，住建部正式公布2020年全国农村生活污水治理示范县（市、区）名单，将20个县（市、区）列为全国农村生活污水治理示范县（市、区），要求省级住房和城乡建设部门要加大农村生活污水治理力度，及时总结推广示范县经验。目前我国农村污水处理设施建设普遍存在厂网建设不完善、处理水平低下、污水回收率低等问题，农村污水处理是行业发展的重点方向，潜在空间大。
　　融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/12共2324亿；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.4%。
　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）、碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）。
　　行业新闻：1）上海2021版危废处置价出炉！飞灰1860元/吨工业废物2340元/吨；2）浙江省印发《浙江省水泥行业超低排放改造实施方案》；3）湖北投入91亿元提升农村饮水质量。
　　板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。本周上证综指跌幅为-2.8%、创业板指跌幅为-1.6%，环保板块（申万）跌幅为-5.2%，跑输上证指数2.4%，跑输创业板3.6%；公用事业跌幅为-3.6%，跑输上证指数0.8%，跑输创业板2.0%。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。